نابرده رنج، گنج میسر نمیشود!
قیمت روز بازار بیت کوین به زیر 40 هزار رسیده بود و طی دیشب و روز جاری به بالای آن بازگشته است، ضعف همچنان باعث کاهش قیمت ها می شود ولیکن میتوان از رفتارهای قیمت اینطور برداشت کرد که یک رویداد تسلیم سازی سرمایه گذاران (کاپیتولاسیون) عمیق و گسترده، به واسطه تقاضای مداوم، قوی و آرام جذب شده است. که این نشانه خوبیست! در ادامه با تیم فیبوتک همراه باشید.
سرمایه گذاران بیت کوین هفته ضعیف دیگری را پشت سر گذاشتند و قیمت ها برای مدت کوتاهی زیر 40 هزار نیز تحمل کرده اند و به طور کامل روند صعودی ماه مارس را با این کاهش سر به سر کرده اند. قیمت ها در اوایل هفته به بالاترین حد خود یعنی 41,446 دلار رسید، قبل از اینکه به پایین ترین سطح محلی خود یعنی 38,729 دلار کاهش یابد و در نهایت طی معاملات آخر شب دوشنبه و سه شنبه توانست به بالای 41 هزار دلار برسد.
معاملات در بازار بیت کوین همچنان به شدت با بازارهای سهام سنتی آمریکا همگرا است. فضای بازار گسترده‌تر کنونی، محیطی با تغییرات به شدت سریع است، با طیف گسترده‌ای بازارهای مبتنی بر تجارت کالا (نظیر فولاد و ..) که به بالاترین حد قیمت تاریخی خود می‌رسند، همچنین اوراق قرضه نیز به شدت بالاتر از ارزش خود معامله می‌شوند و به نظر میرسد که اختلالات زنجیره تامین و تورم، در سرتاسر جهان در حال بدتر شدن است.
اما در این بین بازار ارزهای دیجیتال و به خصوص بیت کوین ، به‌عنوان یک بازار نسبتاً جدید که در سطح جهانی در حال داد ستد میباشد و به صورت 24 ساعته نیز فعال است، جای تعجبی نیست که قیمت بیتکوین اغلب به طیف گسترده‌ای از اتفاقات درون بازار واکنش نشان دهد.
جذب اطلاعات در بسیاری از بخش های بازار، به شدت چالش برانگیز است. با این حال، اگر بیتکوین را دارایی‌ای در نظر بگیریم که به در نظر است به صورت گسترده به تمام اتفاقات بازار پاسخ دهد، مطالعه رفتار سرمایه گذارانی که اقدام به نگهداری آن میکنند، می‌تواند دیدگاهی تا حدودی درست، به تصمیمات سرمایه‌گذاران کلان و احساسات سایر فعالان بازار به ما ارائه دهد. از این جهت است که با مطالعه و بررسی رفتار این بازیگران در تحلیل آنچین نسبت به درک واقعیت درون شبکه میپردازیم.
در این مقاله تحلیل هفتگی آنچین ، به بررسی دو گروه مهم از دارندگان بیت کوین میپردازیم که بر اساس رفتار فروش آنها را دسته بندی کرده ایم: دارندگان بلند مدت و کوتاه مدت. با تجزیه و تحلیل این دو گروه، میتوان الگوهای نگهداری، پتانسیل تسلیم شدن در برابر زیان شدید و اینکه آیا ریسک‌ها و فرصت‌ها را میتوان از طریق مطالعه رفتار کل آنها شناسایی کرد، مطالعه و نتیجه گیری میکنیم. با فیبوتک همراه باشید.
منطقه ارزشمند برای سرمایه گذار
در چند نسخه اخیر این تحلیل ها، ما بررسی کرده‌ایم که چگونه منطقه قیمتی 35 تا 42 هزار دلاری بیتکوین، شاهد جریان‌های نسبتاً قابل توجهی از تقاضا از سمت سرمایه‌گذاران بوده است، در این محدوده تعداد زیادی از دارایی بین سرمایه گذاران جابجا شده است. این جابجایی دارایی یک انگیزه تقاضا، برای رهایی از این محدوده است و در نتیجه، همچنان به عنوان منبع گرانش و جذب قیمت به خود در بازار عمل می کند.
در ادامه در دو نمودار اول، بررسی خواهیم کرد که چگونه توزیع قیمت عرضه بیت کوین های جابجا شده ما بین پایین ترین سطح 33 هزار دلاری در تاریخ 22 ژانویه تا امروز تغییر کرده است.
پایین ترین قیمت فعلی 33 هزار دلار در تاریخ 22 ژانویه ثبت شد، که باعث توقف و کاهش بیشتر قیمت در مسیر 2.5 ماهه اخیر نسبت به ATH قبلی در 69 هزار دلاری ماه نوامبر شد. در تاریخ 22 ژانویه، دامنه قیمت‌هایی که آخرین معاملات بیت کوین در آن انجام شده بود، بین 35 تا 63 هزار دلار به خوبی توزیع شده بود که میتوان این توزیع شدگی در نمودار را مشابه با اندیکاتور حجم در تحلیل تکنیکال در نظر گرفت.
این توزیع شدگی نسبتا مساوی، نشان دهنده تقاضای نسبتاً ثابتی برای BTC هم در مسیر صعودی خود (از ماه آگوست تا نوامبر) و هم در مسیر بازگشت از سقف قیمتی (از ماه نوامبر تا ژانویه 2022) است.
اگر این توزیع شدگی (که به رنگ آبی نشان داده شده است) را با توزیع فعلی قیمت بیت کوین مقایسه کنیم، میتوانیم نتیجه گیری های زیر را شناسایی کنیم:
- تعداد قابل توجهی از دارایی بین 38 الی 45 هزار دلار جمع آوری شده است : که این بازه به عنوان محدوده قیمت اولیه در جمع آوری و تثبیت در بازار فعلی است.
- نوار آبی : بیشترین قسمت ها براساس اطلاعات در اندیکاتور حجم از 22 ژانویه دست نخورده باقی مانده است. علیرغم بیش از 2.5 ماه درجا زدن قیمت ها و بالا و پایین رفتن ها، به نظر میرسد که بخش بزرگی از سرمایه گذاران فعلی بازار تمایلی به خرج کردن و فروش دارایی های خود ندارند، حتی اگر بیت کوین هایشان با ضرر نگه داری کنند. این نشان میدهد که HODLers های بدون حساسیت به قیمت بیشترین میزان عرضه را در قیمت های بالاتر از 40 هزار دلار نگه میکنند.
- محدوده سبز : به نظر می رسد بیت کوین هایی از زمان رسیدن قیمت به 33 هزار دلار مجددا در سود توزیع شده اند عمدتاً از خریدارانی بوده در کف های قیمت خرید کرده اند.
- محدوده قرمز : و در نهایت خریدارانی که پس از ATH ماه نوامبر در آن محدوده خرید کرده‌اند، با افزایش کاهش قیمت متوجه شدند که اینجا پایان اصلاح نیست و همچنان در ادامه مسیر نزولی با کاهش و ضرر بیشتر روبرو شدند.
از این مشاهدات اولیه این طور به نظر میرسد که الگوی سود و زیان محقق شده در مدت 2.5 ماه گذشته نشان می دهد، سرمایه گذاران همچنان محدوده 35 تا 42 هزار دلار را به عنوان منطقه ارزشمندی برای انباشت و جمع آوری بیت کوین میبینند.
بر اساس تعاریف ما، مرز بین دارندگان کوتاه‌مدت و بلندمدت، رد شدن زمان آخرین جابجایی دارایی از مدت ۱۵۵ روزه تعریف شده است که در زمان نوشتن این گزارش هفتگی، دقیقا معادل با مدت زمان سپری شده بعد از سقف قیمتی در ماه نوامبر قرار میگیرد. به زبان ساده:
- تقریباً همه کسانی که پس از ATH خرید کرده اند، دارنده کوتاه مدتی به حساب می آیند. این گروه به احتمال زیاد بیت کوین های خود را در واکنش به نوسانات بازار به فروش میرسانند.
- و در مقابل تقریباً همه کسانی که قبل از ATH خرید کرده اند، دارنده طولانی مدت هستند. این گروه کمترین احتمال را دارند که سکه های خود را خرج کنند و ترجیح می دهند در انتظار بازار گاوی کلان بعدی بمانند.
نمودار زیر نشان دهنده حجم فعلی توزیع شدگی دارایی بین گروه های LTH (آبی) و STH (قرمز) است. ما میتوانیم بر اساس این نمودار نتایج زیر را بدست آوریم:
- گروه سرمایه گذاران کوتاه مدتی (به رنگ قرمز) : تعداد بسیار کمی از این گروه با قیمت خریدهای بین 50 تا 60 هزار دلار باقی مانده اند، که نشان میدهد اکثر «خریداران سقف قیمتی» احتمالاً قبلاً تسلیم شده‌اند و دارایی خود را در ضرر به فروش رسانده اند. برعکس، حجم عظیمی از تقاضای جدید STH بین 38 تا 50 هزار دلار دسته‌بندی میشود که تأیید میکند سرمایه‌گذاران جدید همچنان این محدوده را ارزشمند برای خرید می دانند.
- گروه سرمایه گذاران بلند مدتی (به رنگ آبی): در مقابل LTHs در حال حاضر 15.2 درصد از عرضه بیت کوین را با زیان شناسایی نشده نگه می دارد، حتی آن دسته از خریدارانی که در قیمت های بالاتر از 60 هزار دلار خرید کرده اند. این سرمایه گذاران نوسانات قابل توجهی را پشت سر گذاشته اند، اما همچنان روند انباشت آن ها ادامه دارد. این موضوع از این ایده حمایت میکند که این سرمایه‌گذاران نسبتاً گروهی بی تفاوت به قیمت هستند و کمترین احتمال را برای اعمال فشار در کاهش قیمت ها دارند.
رشد تاریخی در زیان های تحقق نیافته
اکنون که محدوده‌های قیمتی مختلف و جایی که سرمایه‌گذاران بیت کوین های خود را در آن قیمت نگه می‌دارند را مشخص کرده‌ایم، میتوانیم عمیق‌تر به مشخصات ریسک های احتمالی و فشار احتمالی سمت فروش برویم. نمودار زیر نسبت بیت کوین هایی را نشان می دهد که LTH (آبی) و STH (قرمز) دارای ضرر هستند.
ما میتوانیم تقسیم تقریباً یکنواختی برابر 15.2٪ در دست سرمایه گذاران کوتاه مدتی و معادل همین مقدار نیز در سرمایه گذاران بلند مدتی مشاهده کنیم که در مجموع 30.2٪ از عرضه بیت کوین در زیان شناسایی نشده باقی مانده است.
سودآوری بازار فعلی به طور قابل توجهی بهتر از بازارهای نزولی 2018 یا 2020 است. در آن زمان، LTH ها به تنهایی بیش از 35 درصد از عرضه بیت کوین را در یک ضرر نگه داری میکردند. علاوه بر این، میتوانیم شاهد افزایش کلان در کوین‌هایی باشیم که توسط LTHهای بی تفاوت به قیمت ( با روند افزایشی نشان داده شده توسط فلش‌های سیاه رنگ) نگهداری می‌شوند. این نتیجه انباشت توسط این گروه است و همواره آماده به مقابله با هر کاهش قیمتی هستند.
با این حال، میتوانیم ببینیم که در مقایسه با دوره مشابه در ماه های می تا جولای سال 2021، سودآوری بازار در وضعیت بدتری قرار دارد، به‌ویژه LTHها عرضه قابل‌توجهی با ضرر بیشتری نسبت به این دوره اینبار در اختیار دارند.
در اینجا ما یک اوسیلاتور برای دنبال کردن روند نرخ تغییر بیت کوین های LTH در اختیار داریم. بر این اساس تلاش میکنیم تا بدست آوری که سودآوری بازار برای این گروه با چه سرعتی در حال تغییر است. به بیان ساده تر میتوانیم به حالت های زیر دسته بندی کنیم:
- مقادیر مثبت در اوسیلاتور: زمانی که تعداد زیادی از بیت کوین های LTH ها در حال بازگشت به سود هستند. این نتیجه افزایش قیمت ها، پس از یک دوره انباشت سنگین توسط این گروه خواهد بود.
- مقادیر منفی در اوسیلاتور: زمانی که تعداد زیادی از بیت کوین های LTH ها دچار ضرر می شوند. این نتیجه کاهش قیمت ها و غافلگیر شدن LTH ها توسط یک اصلاح قیمتی خواهد بود.
آنچه که میتوانیم ببینیم این است که اصلاحات اخیر حجم قابل توجهی از دارایی LTH ها را به زیان شناسایی نشده، سوق داده است. این بدان معناست که میزان خرید بین ماه های آگوست تا نوامبر، که اکنون به زیان نگهداری میشود، یکی از مهم ترین جابجایی ها در تمام دوران است.
بسیاری از LTH ها با این اصلاح در حالت آفساید قرار گرفتند. نمونه‌های قبلی چنین ضرایب بالا معمولاً در بازارهای نزولی و مخصوصا در مراحل پایانی آن بوده‌اند، که بیشتر آنها قبل از یک رویداد نهایی کاپیتولاسیون یا تسلیم سازی سرمایه گذاران بوده است.
اگر تمرکز خود را به دارندگان کوتاه مدتی معطوف کنیم، می بینیم که الگوی مشابهی در ماه اکتبر به دست می آید که بسیار شبیه به رالی 2019 است، جایی که بخش بزرگی از بازار در بازه زمانی نسبتاً کوتاهی به سودآوری رسیده اند (نقاط A).
آنچه که در هر دو مورد فوق دنبال شد (نقاط B)، کاهش طولانی مدت و دردناکی از قیمت بود که همه خریدارانی را که معتقد بودند بازار نزولی به پایان رسیده است را دوباره به ضرر غیرقابل باوری فرو برد. هر دو روند نزولی 2019 و روند فعلی بازار نزولی از نظر تاریخی با توجه به این معیار مهم هستند.
نکته مهم این مطالعه این است که حجم زیادی از سرمایه گذارانی که بین ماه آگوست 2021 و ژانویه 2022 فعال بوده اند، شاهد سقوط قیمت بازار به زیر قیمت تمام شده خود بوده اند، باعث فروش و توزیع مجدد در مقیاس بزرگ بوده اند که در نهایت این عرضه بیت کوین به دست های جدید منتقل شده است.
آیا ما هنوز تسلیم شده ایم؟
مفهوم تسلیم شدن سرمایه گذار، به طور گسترده در بازار درک شده و در مورد آن به دفعات صحبت می شود و این اتفاق در بین آنها، معمولاً پایان روند نزولی بازار را تسریع میکند. رویدادهای کاپیتولاسیون معمولاً به‌عنوان از دست دادن کامل بخش بزرگی از اعتماد بین سرمایه گذاران است که با فشار فروش در مقیاس بزرگ و حجم بالا مشخص میشود که عملاً همه سرمایه گذاران باقی مانده را از بازار خسته میکند.
برای جمع بندی کوتاه تا کنون، ما موارد زیر را دسته بندی کرده ایم:
- اکثریت سرمایه گذارانی که در حال حاضر بیت کوین های خریداری شده در قیمت های بالای 40 هزار دلار را در اختیار دارند، دارندگان بلندمدتی (با خرید قبل از ATH ماه نوامبر) هستند و نوسانات قابل توجهی را پشت سر گذاشته اند. این نشان میدهد که آنها HODLersهای بی تفاوت به قیمت هستند و کمتر احتمال دارد فشار سمت فروشی از سمت این گروه اعمال شود.
- اکثر دارندگان کوتاه‌مدتی که پس از ATH خرید کرده‌اند و قیمت خرید آنها بالاتر از 50 هزار دلاربوده است، قبل تر بیت کوین های خود را با ضرر به فروش رسانده اند. این سمت فروش تا حد زیادی خسته شده است و توانایی ایجاد فشار فروش مجددی ندارد.
- سرمایه گذاران همچنان ناحیه ارزشمندی بین 35 تا 42 هزار دلار را مشاهده میکنند، و این در حالی است که با تمام تغییرات روند انباشت در این منطقه بسیار سازنده باقی مانده است، اگرچه هنوز حرکتی برای شکستن به سمت بالاتر (یا پایین تر) در این محدوده وجود ندارد.
- نرخ وارد شدن به ضرر دارایی های هر دو گروه LTH و STH در طی این اصلاح از لحاظ تاریخی قابل توجه بوده است، که نشان می دهد اعتماد و اعتقاد سرمایه گذاران بیت کوین به طور کامل اینبار آزمایش قرار گرفته است.
اکنون این سؤال پیش می‌آید که با وجود چنین دردسرهای قابل توجهی که توسط بازار تحمیل شده است، برای تسریع تخلیه نهایی آخرین گروه از سرمایه گذاران ضعیف چه چیزی لازم است؟
اگر به نرخ حجم در اختیار سرمایه گذاران کوتاه‌مدت نگاه کنیم، میتوانیم ببینیم که این معیار به اندازه یک حاشیه تاریخی تاثیر گذار در تاریخچه خود، کاهش یافته است. بزرگی ضررهای متوجه شده توسط گروه STH ها فقط دو بار در گذشته به اندازه مشابه بوده است که هر دو در بدترین فازهای بازار نزولی 2018 رخ داده اند.
و در نهایت، وقتی همین مطالعه را برای دارندگان بلندمدت انجام می‌دهیم، چیزی حتی تاثیرگذارتر را می‌بینیم. درجه ای از زیان که دارنده بلندمدت متوجه آن شده است، عمیق ترین درجه در تاریخ است و مشابهی ندارد!!
هم اکنون قیمت تمام شده این گروه در محدوده 14.6 هزار دلار قرار گرفته است! تنها سه سناریو برای این کاهش بزرگ و ایجاد یک کف تاریخی در این میزان وجود دارد که به شرح زیر است:
1- حجم زیادی از دارایی ها از آستانه 155 روزه عبور میکنند و این امر به نظر طبیعی پس از دوره‌های انباشت طولانی مدت و شدید است. با توجه به اینکه آستانه 155 روزه هم اکنون از تاریخ ثبت ATH در ماه نوامبر است، این سناریو نمی تواند عامل اصلی باشد زیرا بیت کوین هایی که در این بازه جابجا شده اند، هزینه بسیار بالاتری نسبت به 14.6 هزار دلار داشته اند.
2- سرمایه گذاران بلند مدتی قدیم، در حال اضافه کردن به دارایی خود هستند، با قیمت هایی که کمتر از میانگین هزینه شخصی تمام شده برای آنهاست. این یک سناریو قابل قبول برای دسته بندی LTH های سال 2021 است که مبنای هزینه تمام شده آنها 40 هزار دلار است. با این حال، با توجه به اینکه مجموع قیمت واقعی LTH ها بسیار کمتر از این عدد و در 14.6 هزار دلار است، این سناریو نقش ضعیفی دارد.
3- بخشی از بیت کوین های LTH که با هزینه بسیار بالاتر از مبلغ کل (14.6 هزار دلار) نگهداری می‌شدند، در حال تسلیم شدن و عرضه هستند. این گروه بخشی از دارایی خود را نقد کرده اند و عملا دارایی از گروه LTH ها خارج شده است و به دست خریداران جدید که STH هستند، رسیده است. این کار به طور موثر بیت کوین های پر هزینه را از کل حذف می کند و به دارایی هایی با پایه هزینه بسیار ارزان تر (مانند بیت کوین هایی که در چرخه های قبلی خریداری شده اند) وزن بیشتری می دهد و در نتیجه قیمت تمام شده در نقطه پایین تری قرار میگیرد.
نقطه 3 تا حد زیادی محتمل ترین سناریو است، که نشان می دهد بسیاری از LTH ها که با اصلاح فعلی غافلگیر شده بودند، اکنون از بازار خارج شده اند! درست به دست خریدارانی که ارزشی بین 35 تا 42 هزار دلار را در قیمت میبینند.
جمع بندی و نتیجه گیری :
بازار بیت کوین یک بازار جهانی است و 24 ساعته و 7 روز هفته معامله می شود و به شرایط کلان اقتصادی، شوک ها و همبستگی با دارایی های سنتی مانند سهام و اوراق قرضه واکنش نشان می دهد. با توجه به شرایط فعلی که سهم مناسبی از جریان های مخالف جریان دارد، تجزیه و تحلیل مشارکت کنندگان در بازار بیت کوین می تواند بینشی در مورد احساسات و تصمیمات گروه های مختلف سرمایه گذاران را به ما ارائه دهد.
آنچه در طول 5 ماه گذشته دیده‌ایم، اصلاح 50 درصدی است که به نظر میرسد ساختار مالکیت بیتکوین را به‌طور قابل توجهی تغییر داده است. بسیاری از دارندگان بلندمدت با بیت کوین های بالاتر از 50 هزار دلار کاملاً بی‌تفاوت به نظر می‌رسند، در حالی که دیگران کاملاً از میان رفته اند و نرخ تاریخی قابل توجهی از جابجایی ها را ایجاد کرده اند!
بسیاری از سرمایه گذاران منتظر تسلیم کامل هستند، که با توجه به حجم بیت کوین هایی که با زیان نگه داشته شده اسن و ساختار ضعیف قیمت، ممکن است در همین اطراف باشد. با این حال، در ظاهر، به نظر می رسد که بخش عظیمی از بازار از قبل تسلیم شده اند. براساس مدل تحلیل آماری، جریان انعطاف پذیری از تقاضا بین 35 تا 42 هزار دلار، بی سر و صدا این سمت فروش را به طور کامل جذب خود کرده است و حال شاید این سناریو به میان بیاید که دیگر انتظار ریزش بزرگی در ادامه نخواهد بود.
امیدواریم از این تحلیل هفتگی آنچین حداکثر استفاده را برده باشید. شما میتوانید به صورت مستقیم تمام سوالات خود را از طریق کامنت از تحلیل گران فیبوتک بپرسید.
