با ایجاد فشار فروش بر قیمت بیت کوین تا مرز 20 هزار دلار، تعداد زیادی از شاخص های کلان نشان می دهند که بازار در حال ورود به عمیق ترین مرحله از این چرخه نزولی است. مباحث فاندامنتال منفی بیشتری توسعه پیدا کرده است و حتی دارندگان بلندمدت هم اکنون متوجه ضررهای قابل توجه شناسایی […]

...

تقریبا از تمام بازار صدای ضررهای کلان به گوش میرسد امری که عموما در سیاه ترین نقاط بازارهای خرسی مشاهده میشود. در این مقاله تحلیل آنچین هفتگی، با بررسی شرایط بازار از نگاه شاخص های درون زنجیره ای همراه تیم فیبوتک باشید.

تحلیل هفتگی آنچین

مشاهده تحلیل آنچین در هفته های گذشته

بیت‌کوین و سایر دارایی‌های دیجیتال هفته پر هرج و مرج دیگری را تجربه کرده‌اند که با افزایش شدت قیمت های نزولی همراه بوده و از محدوده 31693 دلار در بالاترین قیمت، جایگاه خود را از دست داده و به پایین‌ترین قیمت چند ساله جدیدی یعنی 25150 دلار و در زمان نگارش این مقاله تا محدوده 20500 دلار رسیده‌اند.

فانداهای های مخلاف در سطح کلان همچنان یک محرک در مقیاس بزرگ است، به طوری که آخرین ارائه از آمار CPI ایالات متحده آمریکا که 8.6 درصد اعلام شد، بالاتر از انتظارات است. این با یک رالی صعودی بزرگ در شاخص دلار (DXY) روبرو شد، و بیت کوین نیز با یک کندل قرمز بزرگ، کار خود در هفته یازدهم به پایان رسانده است.

کاربردی در شبکه بیت کوین همچنان رو به نزول است و معیارهای کلان مانند RVT وارد محدوده های نزولی جدیدی میشوند. با وجود تداوم انباشت در میان میگوها (سرمایه گذاران زیر 1 بیت کوین) و نهنگ ها (سرمایه گذاران بیش از 10 هزار بیت کوین)، حمایت از قیمت هنوز نمایان نشده است. علی‌رغم اینکه بسیاری از معیارهای ارزش‌گذاری کلان در شبکه بیت کوین همچنان شرایط فروش بیش از حد را نشان می‌دهند، بیت کوین همچنان با بازارهای سنتی نظیر سهام در ارتباط مستقیم است و قیمت‌ها بر این اساس به طور پیوسته کاهش می‌یابد.

در این گزارش تحلیلی، ما بررسی می‌کنیم که چگونه بازار نزولی کنونی وارد مرحله‌ای همسو با عمیق‌ترین و تاریک‌ترین مراحل بازارهای خرس‌های قبلی شده است. بازار به طور متوسط بهدر قیمت هایی پایین تر از قیمت تمام شده خود است و حتی دارندگان بلندمدت در حال حاضر از سرمایه گذاری خود صرفا زیان شناسایی نشده ای را تحمل میکنند.

ملاقات با قیمت تمام شده

با معامله شدن داخل بازار در منطقه 23 الی 20 هزار دلار، به یکی از مهم ترین و اساسی ترین معیارهای درون زنجیره ای، یعنی قیمت تمام شده (یا قیمت واقعی) نزدیک میشویم. این معیار میانگین قیمت هر بیت کوین در عرضه را نشان می‌دهد که در زمانی که آخرین بار درون زنجیره خرج (یا همان جابجا) شده است، ارزش گذاری شده است.

قیمت تمام شده (در 23430 دلار) به ندرت در معاملات اسپات و آن هم صرفا در عمیق‌ترین و آخرین مراحل بازارهای نزولی مشاهده می‌شود. مارچ 2020 و پایان بازار نزولی 2018 آخرین مواردی بودند که در آن بازار در مجموع زیان تحقق نیافته داشت و قیمت توانسته بود به زیر ناحیه قیمت تمام شده خود برسد.

سپس MVRV Z-Score این ارزش لحظه ای بیت کوین را با Realized Price مقایسه می کند تا در نهایت یک اوسیلاتور به دست آورد. این ابزار می تواند به شناسایی انحرافات معنی دار آماری به دور از این “ارزش ذاتی” کمک کند و برای ارزیابی شرایط بیش از حد ارزش گذاری شده و زیر ارزش واقعی رسیدن قیمت یک دارایی، استفاده می شود.

مقادیر برابر با میانگین (خط سیاه) معمولاً با فشارهای فروش عمیق اواخر بازار خرسی همسو هستند. بازار فعلی اکنون به 0.26+ انحراف استاندارد بالاتر از میانگین سقوط کرده است، که از نظر تاریخی یک منطقه ارزش در نظر گرفته می شود.

با این وجود، چرخه‌های نزولی گذشته نشان داده‌اند که مقادیر منفی معیار MVRV-Z اغلب قبل از پایان بازار نزولی مشاهده می‌شوند و می‌توانند برای مدتی در آن وضعیت نیز باقی بمانند (به ترتیب ماه‌ها در سال 2018 تا یک سال در سال 2015).

بررسی رفتار هولدرهای بلند مدت بیت کوین

در روند نزولی که از نوامبر برقرار بوده است، ما شاهد انواع مختلفی از مراحل رفتاری و رفتار خرج کردن بیت کوین بوده ایم. ما می توانیم از این تغییرات در رفتار برای سنجش چگونگی تغییر احساسات سرمایه گذاران استفاده کنیم.

“امتیاز روند تجمعی” ابزار مفیدی برای مشاهده این تغییرات با ارزیابی میزان و مدت رشد یا انقباض موجودی بیت کوین در زنجیره است. این معیار به ما میزان انباشت/توزیع کل وزن شده برای همه گروه ها را نمایش می دهد.

دسامبر 2020 تا ژانویه 2021 – خرید در بازار صعودی، با ورود سرمایه گذاران به بازار و ایجاد انگیزه صعودی به ATH آن زمان در قیمت 64 هزار دلار.
ژانویه 2021 تا اکتبر 2021 – توزیع عمومی، تا حدی در نتیجه کاهش تقاضای خرید وبا منفی شدن نرخ پریمیوم صندوق GBTC.
اکتبر 2021 تا ژانویه 2022 – تقاضای خرید در ATH دوم در قیمت 69 هزار دلاری که بعداً مجدداً توزیع شد.
ژانویه 2022 تا می 2022 – انباشت و توزیع متناوب، که در فروش با هیجان بالای حواشی ایجاد شده در پس پروژه LUNA و ارز ثابت UST به اوج خود رسید.

در بازار فعلی، ما شاهد یک ماه با امتیاز روند انباشت در حدود 0.8 بوده ایم که نشان دهنده تغییرات بالانس مثبت در سراسر بازار است. این یک تغییر قابل توجه از انباشت متناوب است که تا قبل از فروش LUNA در بازار شکل گرفته است و ممکن است نشان دهنده بهبود درک سرمایه گذاران از ارزش در قیمت های زیر 30 هزار دلار باشد.

همچنین می‌توانیم به معیار Liveliness نگاه کنیم تا ترجیحات بازار برای نگهداری هولدرها یا رفتار توزیعی را درک کنیم. معیار “سر زنده بودن” تعادلی بین نرخ تعداد کل روزهای تا فروش کوین ها و کل روز های ایجاد کوین ها که در مقالات گذشته این دو را توضیح داده بودیم، تعیین میکند.

معیار Liveliness از 21 آگوست در یک روند نزولی باقی مانده است. بیت کوین کاملاً در احساسا غالب HODLing قرار دارد. با این حال، همانطور که در نسخه‌های قبلی بررسی کرده‌ایم، در حالی که فقط HODLer ها باقی مانده است، اما همچنان سمت تقاضای آن‌ها بسیار پایین باقی مانده است و این توانایی را ندارد تا بتواند تمام تقاضای سمت فروش فعلی را در بر بگیرد.

ما می توانیم با ارزیابی تغییر موقعیت 3 ماهه برای معیار Liveliness (که به رنگ بنفش در زیر نشان داده شده است)این موضوع را بیشتر تایید کنیم. یک محدوده انباشت کلی را میتوان از زمان مهاجرت بزرگ ماینرها در ماه June-2021 در پی اعلام محدودیت فعالیت در چین در نظر گرفت. با این حال، این روند Coin-Creation-Days در حال از دست دادن قدرت حرکتی خود است و به سمت یک موقعیت تعادلی بر اساس روند فعلی گرایش دارد. این منعکس کننده عدم اطمینان عمومی در بازارها است که منجر به افزایش راهکارهای کاهش ریسک بین سرمایه گذاران فعال در بازار اسپات است.

تغییر موقعیت خالص HODLer این مشاهدات را به ما میرساند و میتواند برای تخمین مقدار حجم سکه که پایه HODLer در حال انباشته شدن یا توزیع است استفاده شود. این معیار نشان میدهد که بر اساس میزان ساکن ماندن کوین ها در حال حاضر، تقریباً 15 تا 20 هزار بیت کوین در ماه در حال انتقال به دست HODLers بیت کوین است. این میزان از اوایل ماه می حدود 64 درصد کاهش یافته است که نشان دهنده تضعیف واکنش تجمعی است.

جمع بندی و نتیجه گیری

بازار بیت کوین وارد مرحله ای شده است که همزمان با عمیق ترین و تاریک ترین چرخه های بازار خرسی گذشته است. قیمت‌ها به سختی بالاتر از قیمت تمام شده کل شبکه باقی مانده اند و حتی در برخی نقاط به زیر این نیز نفوذ کرده اند،. از لحاظ تاریخی، این حالت از بازارهای خرسی بین 8 تا 24 ماه طول می کشد تا روند به انتهای خود برسد.

نکته جالب توجه این است که دارندگان بلندمدت در حال حاضر بیت کوین های خود را با قیمت تمام شده بالاتری نسبت به دارندگان کوتاه مدتی خرج می کنند. در گذشته، این نشان دهنده شروع مرحله نهایی و دردناک خروج تمام فروشندگان باقی مانده در بازار بوده است که متأسفانه با کاهش قیمت 40 تا 64 درصدی بیشتر همراه بود.

اکنون همه نگاه ها به حمایت های احتمالی است که میتواند در سر راه قیمت های تمام شده صندوق ها ایفای نقش کند. در ادامه با سایر تحلیل ارزهای دیجیتال همراه تیم فیبوتک باشید.