Yield Curve چیست؟

اصطلاح “منحنی بازده” به نمایش گرافیکی رابطه بین بازده و سررسید در بازارهای با درآمد ثابت اشاره دارد.

منحنی بازدهی یک تصویر گرافیکی از نرخ بازدهی است که سرمایه گذاران می توانند از سررسیدهای مختلف اوراق بهادار با درآمد ثابت، مانند اوراق قرضه و اسناد خزانه انتظار داشته باشند. شکل منحنی با سطح نرخ های بهره ای که در اقتصاد حاکم است تعیین می شود. نرخ بهره پایین تر با افزایش سطوح ابزارهای بدهی بلندمدت مرتبط است. نرخ بهره بالاتر با کاهش سطوح ابزارهای بدهی بلندمدت همراه است.

این ابزار مالی مهمی است که توسط سرمایه گذاران برای پیش بینی جهت اقتصاد استفاده می شود. نرخ بهره اوراق قرضه دولتی کوتاه مدت، میان مدت و بلندمدت را مقایسه می کند.

منحنی بازده رابطه بین بازده اوراق قرضه که به صورت نرخ بهره در سال بیان می شود و تاریخ های سررسید را نشان می دهد.

منحنی بازده نرمال در مقابل منحنی بازده معکوس

منحنی بازده نرمال دارای شیب صعودی است، به این معنی که سررسیدهای بلندمدت دارای نرخ بهره بالاتری نسبت به سررسیدهای کوتاه مدت هستند. این پدیده به عنوان “عادی” شناخته می شود زیرا معمولاً نشان دهنده یک محیط اقتصادی است که در آن افراد مایل به سرمایه گذاری طولانی مدت با ریسک بیشتر در ازای بازده بالاتر هستند. هنگامی که منحنی معکوس می شود، یا زمانی که نرخ بهره کوتاه مدت بالاتر از نرخ بهره بلند مدت است، نشان دهنده چشم انداز منفی اقتصادی است. منحنی بازده معکوس می تواند قبل از رکود باشد.

به دلیل ارتباط نزدیک آن با تغییرات بالقوه اقتصادی، منحنی بازده پیامدهای مهمی برای سرمایه گذاران و سایر فعالان بازار دارد. به عنوان مثال، اگر منحنی بازده صاف شود یا افقی تر شود، نشان می دهد که سرمایه گذاران از نگهداری دارایی های کم ریسک برای دوره های طولانی تر راحت هستند. این می تواند نشان دهنده یک اقتصاد ضعیف تر باشد زیرا مصرف کنندگان شروع به هزینه کمتر و پس انداز بیشتر قبل از عدم اطمینان اقتصادی مورد انتظار می کنند.

منحنی بازده برای سنجش اینکه آیا یک فعالیت اقتصادی احتمالاً در آینده نزدیک شتاب می گیرد یا کاهش می یابد استفاده می شود. اقتصاددانان منحنی بازده شیب دار رو به بالا را نشانه ای از افزایش احتمال رشد رشد می دانند در حالی که منحنی شیب دار نزولی به عنوان نشانه ای از کاهش انتظار رشد در نظر گرفته می شود.

هنگامی که منحنی بازده تغییر شکل می‌دهد، می‌تواند نشان دهد که بخش‌های خاصی از اقتصاد در شرف عملکرد بهتر یا ضعیف‌تر از همتایان خود هستند. برای مثال، اگر نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت نسبت به نرخ‌های بلندمدت افزایش یابد، می‌تواند نشانه‌ای از افزایش فشارهای تورمی باشد و نرخ تورم بالاتر ممکن است دور از انتظار نباشد. اگر نرخ‌های بلندمدت نسبت به نرخ‌های کوتاه‌مدت افزایش پیدا کنند، می‌تواند نشانه‌ای از این باشد که انتظارات رشد سریع‌تر از انتظارات تورمی در حال افزایش است و ممکن است نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت بالاتری در افق باشد.

نحوه اندازه گیری منحنی های بازده

اسپرد بین نرخ اوراق خزانه ده ساله و اوراق خزانه دو ساله یکی از رایج ترین روش های مورد استفاده برای تعیین اینکه آیا منحنی بازدهی مسطح است یا خیر است. این اسپرد توسط فدرال رزرو ترسیم شده است و یکی از پربارگیری ترین سری داده های آنهاست. در اکثر روزهای کاری به روز می شود.  یکی از دقیق‌ترین پیش‌بینی‌کننده‌های رکود اقتصادی در سال آینده، اسپرد 10 تا دو ساله خزانه‌داری است. از سال 1976، زمانی که فدرال رزرو شروع به انتشار این داده ها کرد، هر رکود گزارش شده در ایالات متحده را دقیقاً پیش بینی کرده است.

بازگشت به واژه نامه