ضعف کوتاه‌مدت همچنان بر بسیاری از بنیادهای بیت‌کوین تأثیر می‌گذارد و قیمت‌ها در میان حداقل فشار بیش از حد طرف فروش متزلزل می‌شوند. به نظر می رسد سرمایه گذارانی که هزینه می کنند از تمام نقدینگی خروجی ارائه شده استفاده می کنند.
این هفته، هفته سختی برای بازارهای دارایی بوده است، به طوری که بازارهای بیت کوین (BTC)، سهام، فارکس و اوراق قرضه با نوسانات و کاهش ارزش عمومی مواجه شدند. با بدتر شدن بحران انرژی اروپا، یورو بار دیگر پایین تر از نرخ دلار معامله شد و شاخص دلار DXY به بالاترین سطح بیست سال اخیر یعنی بالای 109.30 رسید.
در شرایطی که روسای فدرال رزرو ایالات متحده همچنان در مورد تورم جکسون هول هشدار می دهند، بیت کوین به عنوان یک شاخص در حال توسعه برای نقدینگی جهانی، بر همین اساس واکنش نشان داد. قیمت ها در این هفته کاهش یافت و به بالاترین سطح خود (21,781 دلار) رسید و به پایین ترین حد چند هفته اخیر 19,611 دلار رسید.
در این نسخه، ارزیابی خود را از هفته گذشته (WoC 34) ادامه خواهیم داد و بررسی می کنیم که چگونه ضعف کوتاه مدت همچنان در بسیاری از معیارهای اساسی بیت کوین قابل مشاهده است. این روند شرایطی را ایجاد می‌کند که حتی با فشار بسیار کمی از سمت فروش اضافی در زنجیره وجود دارد، در آن قیمت‌ها در پایین‌تر از حد خود معامله می‌شوند. این همچنان نشان دهنده تقاضای ضعیف مداوم و همچنین پایگاه سرمایه‌گذار است که مایل است هر نقدینگی خروجی را که بازار به آنها ارائه میدهد، دریافت کند تا پول خود را با قیمت تمام شده پس بگیرند.
سیر نزولی
ما ارزیابی خود را از معیارهای طول عمر شروع می کنیم، که به طور گسترده سن کوین هایی را که در زنجیره خرج می شوند، توصیف می کند. به طور کلی:
ارزش های طول عمر کمتر نشان می دهد که کوین های جوان تر بر روی معاملات غالب هستند. معمولاً زمانی که بازار نزولی کاهش می یابد و دلالان از بازار پاک می شوند، با آن مواجه می شویم.
ارزش های طول عمر بالاتر نشان می دهد که کوین های قدیمی تر بر روی معاملات غالب هستند. معمولاً در بازارهای صعودی به عنوان سود کسب می شود، اما همچنین در طول روند های نزولی، به دلیل فروش وحشتناک، میتوان تجربه کرد.
ASOL میانگین سنی هر خروجی مصرف شده را ردیابی می کند، اما حجم کوین را نادیده می گیرد. از ژانویه 2021، مصادف با روند نزولی بازار، کاهش کلان داشته است ولی میتوانن گفت که در هفته‌های اخیر افزایش یافت، زیرا گروهی از کوین های قدیمی‌تر خرج شدند، اما متاسفانه این فقط برای یک لحظه زودگذر بود.
عملکرد ضعیف قیمت بدون یک روند پایدار بالاتر در ASOL نشان میدهد که تقاضای موجود به سختی میتواند فشار روز به روز سمت فروش را نگه دارد، چه برسد به هزینه‌های اضافی توسط سود گیرندگان و/یا رویدادهای کاپیتولاسیون.
ما می‌توانیم این موضوع را با نگاه کردن به Dormancy (که میانگین سنی هر واحد کوین جابجا شده است) بررسی کنیم. این معیار حجم کوین مصرف شده را محاسبه می کند. در اینجا می‌توانیم ببینیم که میانگین سنی هر کوین نزدیک به پایین‌ترین حد چند ساله است، که به این معنی است که افزایش ASOL در واقع در حجم BTC بسیار ضعیف بوده و مشاهده تقاضای بسیار ضعیف برای بیت‌کوین را تقویت می‌کند.
اگر قیمت‌ها بالا می‌رفت، میتوانستین بگوییم که این میتواند یک سیگنال بسیار سازنده باشد، به دلیل این که نشان میدهد کوین های قدیمی‌تر در حال غیر فعال شدن هستند. با این حال، همانطور که وجود دارد، این نشان دهنده عکس است، به طوری که قیمت ها همچنان در تلاش برای حفظ خط هستند، حتی با وجود کوین های قدیمی تر که در کیف پول سرمایه گذاران قرار می گیرند.
در مقیاس کلان، متریک Coin-Years Destroyed به نزولی بودن خود ادامه میدهد و به پایین‌ترین حد نسبتاً قابل توجهی می‌رسد. این متریک کل طول عمر غیر فعال شده را (در سال) را در 365 روز گذشته جمع‌آوری می‌کند، و مانند دوره رکود، سطوح پایین معمولا مخصوص بازارهای نزولی در اواخر مرحله هستند.
این احتمال وجود دارد که بازار بیت کوین در حال معامله در چارچوبی باشد که ممکن است به یک الگوی کف بلند مدت تبدیل شود. با این حال، واضح است که در حال حاضر بازار فقط در حال تعلیق است.
برای اینکه واقعاً این نقطه ضعف اساسی را برطرف کنیم، می‌توانیم آن را با نمودار موجودیت‌های فعال در زیر تکمیل کنیم. این معیار را میتوان مشابه «کاربران فعال روزانه منحصر به فرد» شبکه بیت کوین در نظر گرفت و در حال حاضر در حال آزمایش پایین ترین کانال قدیمی Bear Market است.
این نشان میدهد که رشد کمی در پایگاه کاربر فعال وجود دارد، و شبکه در حال حاضر توسط کاربران قبلی هدایت میشود. اگر موجودیت‌های Active خیلی بیشتر کاهش پیدا کنند، این امر نشان‌دهنده وخامت ناخوشایند پایگاه کاربر و ورود به منطقه‌ای از ضعف کل است که سال‌هاست دیده نشده است.
کاملاً واضح است که هولدار ها اعتقاد به از دست دادن ندارند. کاهش شاخص‌های طول عمر برای بلندمدت نشانه خوبی است، زیرا نشان میدهد که کوین های قدیمی ثابت هستند و کاهش قیمت‌ها تأثیر روانی کمی بر اعتقاد این گروه دارد. به نظر می‌رسد که جریان‌های تقاضای موجود آنها هنوز فروشندگان را که خریداران را به خط 20 هزار دلاری بازگردانده‌اند، رد نکرده است.
با قیمت های سرسام آور به فروش می رسد
در بخش بالا، ما نشان دادیم که عملکرد پایه کاربر بیت کوین فعلی در بهترین حالت ضعیف است و حتی با کاهش هزینه‌های کوین های قدیمی‌تر، عملکرد قیمت به طور قابل ملاحظه‌ای ضعیف باقی می‌ماند.
در مجموع، سرمایه گذاران بیت کوین در حال شناسایی حدود 220 میلیون دلار زیان خالص در روز هستند. در مقیاس نسبی، این مقدار بسیار کم است، به ویژه در رابطه با رویدادهای اخیر کاپیتولاسیون چند میلیارد دلاری. با این حال، حتی با وجود این خروج سرمایه نسبتاً کم، خریداران در حال نبردی دشوار هستند.
خلاصه و نتیجه گیری
بازار نزولی 2022 ادامه دارد و به وضوح بر پایه کل سرمایه گذاران بیت کوین تأثیر گذاشته است. علیرغم عدم مشاهده هیچ گونه از دست دادن گسترده اعتقاد در میان هولدرها، همانطور که شاخص های طول عمر در حال کاهش است، خریداران هنوز نمی توانند یک روند صعودی معنی دار ایجاد کنند.
روان‌شناسی الگوهای مخارج سرمایه‌گذاران به‌طور پایدار در قلمرو بازار نزولی باقی می‌ماند، زیرا رالی‌ها فروخته می‌شوند و نقدینگی خروجی در سطوح پایه هزینه یا در حدود آن گرفته میشود. با توجه به پایین بودن پایگاه کاربر فعال فعلی، به روز بودن سطح 20 هزار دلاری را میتوان چشمگیر دانست.
این احتمال وجود دارد که بیت کوین در محدوده شکل گیری پایین قرار داشته باشد و از نظر تاریخی مشابه تمام بازارهای نزولی گذشته باشد. با این حال، قیمت بیت کوین به سختی ثابت مانده است و هر گونه افزایش در فاندامنتال یک تغییر خوشایند خواهد بود.
