مرج اتریوم (ETH) بدون شک مورد انتظارترین رویداد در صنعت ارزهای دیجیتال در سال 2022 است. این پیش بینی که برای سپتامبر برنامه ریزی شده بود، باعث افزایش قابل توجه قیمت ETH نیز شد که از پایین ترین سطح ماه ژانویه حدود 90 درصد افزایش یافته است.
بسیاری بر این باورند که این افزایش تا حد زیادی به دلیل ادغام است، و برخی گمانه زنی میکنند که این رویداد ممکن است قبلاً قیمت گذاری شده باشد. اما آیا واقعاً چنین است؟ برای رسیدن به نتیجه، چند سوال دیگر وجود دارد که نیاز به پاسخ دارد.
“قیمت گذاری” به چه معناست؟
در دنیای تجارت ارزهای دیجیتال، قیمت یک دارایی تحت تأثیر طیف وسیعی از موارد مختلف است. ارتقای پروتکل های اصلی بدون شک میتواند یک کاتالیزور باشد، هرچند مثبت یا منفی.
به عنوان مثال، یک نظریه بسیار برجسته و محبوب وجود دارد که بازار ارزهای دیجیتال در چرخه های صعودی و نزولی در حال حرکت است. چرخه های صعودی زمانی هستند که قیمت ها بالا میروند و جامعه به نوعی به این نتیجه رسیده است که هاوینگ بیت کوین محرک مثبت است. چرا هاوینگ؟
خب، بیت کوین بزرگترین ارز دیجیتال با استفاده از کل سرمایه بازار است. در زمان نگارش این مقاله، تقریباً 40٪ از کل بازار را به خود اختصاص داده است و معمولاً وقتی قیمت آن تغییر میکند، بقیه ارزهای دیجیتال نیز همینطور هستند.
هاوینگ بیت کوین یکی از مهم ترین رویدادها در چرخه توسعه آن است زیرا تعداد استخراج کنندگان بیت کوین را به عنوان پاداش برای افزودن بلاک های جدید به شبکه به نصف کاهش میدهد. اساساً، این به اصطلاح شوک عرضه را ایجاد میکند که در آن بیت کوین کافی برای برآوردن تقاضای موجود وجود ندارد، بنابراین باعث میشود قیمت آن به طور مثبت تعدیل شود.
با در نظر گرفتن این موضوع، برای نصف شدن بیت‌کوین به این معنی است که بازار باید قبل از وقوع آن به این رویداد واکنش نشان میداد، و در نتیجه، قیمت باید مطابق با آن تعدیل میشد. این معمولاً اتفاق نمی‌افتد زیرا قیمت پس از آن افزایش می‌یابد.
این به ما تعریف اساسی از عبارت “قیمت” را میدهد. این به سادگی به این معنی است که یک رویداد آینده قبلاً توسط فعالان بازار منعکس شده است، و بنابراین، قیمت مطابق با آن تعدیل میشود.
تاثیر بازار مرج
اکنون، برای تعیین اینکه آیا مرج میتواند قیمت‌گذاری شود یا خیر، مهم است که بدانیم تأثیر آن بر بازار از نظر تئوری چه میتواند باشد. برای کسانی که نمیدانند، The Merge یک اصطلاح عامیانه است که برای توصیف انتقال اتریوم از یک الگوریتم اجماع اثبات کار به الگوریتمی که توسط اثبات سهام اداره میشود استفاده میشود. جدا از پیامدهای تکنیکالی و حاکمیتی که این امر دارد، تأثیر مستقیمی بر توکنومیک ETH نیز دارد.
در زمان نگارش این مقاله، اتریوم همچنان توسط PoW اداره میشود، به این معنی که استخراج‌کنندگانی وجود دارند که برای افزودن بلاک‌ها به شبکه و اعتبارسنجی تراکنش‌ها پاداش دریافت میکنند. با توجه به ethereum.org، صدور ETH فعلی به شرح زیر است:
تقریباً 13000 ETH در روز برای جوایز استخراج
تقریباً 1600 ETH در روز برای شرط بندی جوایز
هنگامی که The Merge اتفاق می افتد، فقط 1600 ETH در روز برای شرط بندی پاداش ها باقی میماند. این امر باعث کاهش 90 درصدی کل انتشار ETH میشود.
در مقایسه، نصف شدن بیت کوین، عرضه را تا 50 درصد کاهش میدهد (همانطور که از نام آن مشخص است). در حال حاضر، همچنین درست است که بیت کوین به صورت دوره‌ای نصف میشود، اما کاهش 90 درصدی عرضه، یک تغییر بزرگ است. همچنین مهم است که توجه داشته باشید که اعداد بالا تقریبی بر اساس ETH در حال حاضر سهام هستند – عددی که میتواند نوسان داشته باشد.
صرف نظر از این، این واقعیت که در لایه اجرا صفر صادر خواهد شد، یک تغییر گسترده عرضه و تقاضا است.
آیا میتوان ادغام را قیمت گذاری کرد؟
به طور معمول، رویدادهایی که تأثیر قابل توجهی در تغییر بازار ندارند، میتوانند قیمت گذاری شوند. این موارد شامل رویدادهای شناخته شده در نقشه راه توسعه پروژه میشود. برای مثال، اگر انتظار میرود که یک پروژه ارز دیجیتال در تاریخ معینی با یک شرکت معروف شریک شود، کاملاً ممکن است معامله‌گران این موضوع را در معاملات فعلی خود لحاظ کرده باشند.
با این حال، این که بتوان چیزی مانند The Merge را قیمت گذاری کرد، جای سوال دارد. به یاد داشته باشید – افراد زیادی در سال 2020 بودند که میگفتند هاوینگ بیت کوین قیمت دارد.
پس چرا نمیشه قیمتش رو گذاشت؟ تعیین تقاضای آینده برای ETH برای اکثریت بازار غیرممکن یا بسیار سخت است. تقاضا برای ETH توسط تعدادی از عوامل، از جمله توسعه و فعالیت شبکه تعیین میشود. تعداد افرادی که از شبکه استفاده میکنند تعیین میکند که چقدر ETH برای پرداخت هزینه های gas مورد نیاز است. خود ویتالیک بوترین در این مورد صحبت میکرد، که استدلال میکرد که The Merge “نه تنها از نظر بازار، بلکه از نظر روایت روانشناختی نیز قیمتی ندارد.
با این وجود خطراتی وجود دارد
همچنین مهم است که توجه داشته باشید که مرج بدون خطرات همراه نیست. این بدون شک بزرگترین و مهم ترین تغییر ساختاری در یک پروتکل بزرگ در تاریخ ارزهای دیجیتال است. حتی با وجود اینکه سال ها روی آن کار و آزمایش شده است، خطرات تکنیکال ذاتی در انتقال وجود دارد.
همچنین بحث در مورد اینکه آیا ماینرها از یک فورک بالقوه پشتیبانی میکنند یا خیر، وجود دارد که زنجیره حاصل تحت الگوریتم Proof-of-Work به کار خود ادامه میدهد.
