آیا رابطه ای بین روز اتمام قرارداد فیوچرز و کاهش بازار وجود دارد؟

امروز به مقاله فهمیدن رابطه بین اتمام قرارداد فیوچرز و کاهش بازار میپردازیم. با تیم فیبوتک همراه باشید.

یک سوال ساده باید پاسخی ساده داشته باشد. آیا انقضای قرارداد فیوچرز در بورس های آتی محبوب مانند CME بر قیمت بیت کوین تأثیر میگذارد؟
آره! از نظر تاریخی، ثابت شده است که قبل از تاریخ تسویه قرارداد، افت 2 درصدی برای میانگین و میانگین مشاهده شده است. در حالی که این کاهش چشمگیر قیمت تا حد زیادی به سرمایه گذاران بزرگ سازمانی که در این زمان بیت کوین می فروشند/خرید می کنند، اعتبار دارد، داستان عمیق تر از آن است.

در این مقاله، نوع تأثیری را که تاریخ تسویه قرارداد بر قیمت بیت کوین در سطح گسترده‌تری میگذارد، بررسی خواهیم کرد.

معاملات فوچرز بیت کوین چه زمانی تسویه میشود؟

برای هدف این مقاله، ما به بررسی بورس کالای شیکاگو (CME) خواهیم پرداخت، یکی از اولین صرافی هایی که قرارداد آتی بیت کوین را ارائه میدهد. بیشترین حجم معاملات قراردادهای آتی را دارد. در صرافی، هر قرارداد شامل پنج بیت کوین است و حداکثر موقعیت 4000 قرارداد (یا 20000 بیت کوین) تعیین شده است. قراردادهای فیوچرز (آتی) در بورس در روز جمعه هر ماه در ساعت 4 بعد از ظهر به وقت لندن تسویه میشود. از آنجایی که این قراردادها مشتقه هستند، قراردادها به صورت نقدی تسویه میشوند.

جابجایی قراردادهای آتی چیست؟

نکته مهمی که در اینجا باید فهمید، تغییر قراردادهای آتی است. این کار زمانی انجام میشود که معامله گران بخواهند قراردادهای آتی خود را حتی زمانی که منقضی شده است حفظ کنند. برای رسیدن به این هدف، آنها به طور کلی قرارداد قدیمی خود را میفروشند و یک قرارداد جدید را به قیمت بازار آن زمان میخرند. این به آنها کمک میکند تا موقعیت خود را حفظ کنند.

با این حال، با بیت کوین، معامله گران این گزینه را دارند که یک قرارداد آتی دائمی بگیرند که هرگز منقضی نمیشود. این تضمین میکند که موقعیت های آنها باز است، حتی دارندگان قراردادهای آتی سنتی ممکن است نیاز به بستن موقعیت های خود داشته باشند.
زمانی که قراردادهای آتی تسویه میشوند، این چرخش است که بر قیمت بیت‌کوین نیز تأثیر میگذارد.

تسویه قرارداد فیوچرز و تأثیر آن بر دارایی پایه

این موضوعی است که به شدت در ادبیات مالی سنتی مورد تحقیق قرار گرفته است، با گزارش‌های متعددی که قبلاً گردآوری شده‌اند که نشان میدهد چگونه قیمت سهام دارایی اساسی در چنین مواردی تحت تأثیر قرار میگیرد. گزارشی که در مورد تجزیه و تحلیل روزانه دارایی های معامله شده در بورس اوراق بهادار ورشو گردآوری شده است، نشان میدهد که چگونه حجم گردش سود به طور ناگهانی در روزهای پایان قراردادهای آتی افزایش مییابد.

درک این پدیده در بازارهای مالی سنتی به دلیل حجم سرمایه گذاران نهادی (یا با اندازه بزرگتر) که در آن شرکت میکنند نسبتا آسان است. برای بازارهای کریپتو نیز، سرمایه‌گذاران نهادی (که در صنعت به نام «نهنگ» شناخته میشوند) میتوانند راه‌های مختلفی را برای تأثیرگذاری بر قیمت بیت‌کوین در تاریخ‌های تسویه استفاده کنند.

اولین استراتژی ممکن خرید بیت کوین فیزیکی و فروش قراردادهای آتی دارایی است. این به آن‌ها کمک میکند در صورتی که هر یک از موقعیت‌هایشان مقابل آنها بازی کند، سودآور باقی بمانند. به عنوان مثال، اگر قیمت بیت کوین افزایش یابد، آنها میتوانند موقعیت خرید خود را ببندند و سود کنند. برعکس، اگر قیمت کاهش یابد، آنها میتوانند به سادگی موقعیت خود را کوتاه کنند و در سود باقی بمانند، حتی اگر طولانی مدت آنها سودآور نباشد.

یکی دیگر از استراتژی‌های ممکن، خرید بیت‌کوین‌های فیزیکی و فروش آنها قبل از تاریخ تسویه حساب است که باعث کاهش قیمت میشود. اگر این کار به صورت استراتژیک انجام شود، آنها همچنین میتوانند قراردادهای آتی خود را با کسب سود کوتاه کنند. اما برای اینکه این اتفاق بیفتد، سرمایه گذار باید موقعیت قابل توجهی در بازار داشته باشد و باید معامله خود را در یکی از صرافی هایی انجام دهد که برای تسویه قیمت آتی در حال پیگیری است.

از آنجایی که بیت کوین به دلار و نه به بیت کوین تسویه میشود، برای معامله گران بسیار آسان است که موقعیت آتی خود را به نفع خود دستکاری کنند.

در حالی که نگاه کردن به بلاک چین و بررسی قرارداد که پول از کجا میآید و به کجا میرسد دشوار است، زیرا همه اینها از طریق آدرس های قرارداد اتفاق میافتد، شناسایی سرمایه گذار که در نهایت قیمت را دستکاری میکند دشوار است. صرف نظر از این، این چیزی است که اتفاق میافتد و در گذشته ثابت شده است. در واقع، حجم معاملات دارایی پایه اغلب با نزدیک شدن به تاریخ تسویه قراردادها افزایش مییابد.

در تجزیه و تحلیلی که توسط Arcane Crypto برای میانگین بازده بیت کوین بین ژانویه 2018 و اوت 2019 انجام شد، مشخص شد که قبل از تاریخ تسویه قرارداد آتی CME، بازدهی منفی 2.2 درصدی در بیت کوین وجود داشته است.

در واقع، داده‌های آن‌ها نشان داد که از 608 روزی که آن‌ها تجزیه و تحلیل کردند، دریافتند که برای تقریباً نیمی از این مدت، قیمت میانگین بازدهی مثبت داشت. بنابراین، میانگین بازده تقریباً 50٪ مثبت و 50٪ منفی بود. با این حال، همانطور که در این گزارش گفته شد، درست قبل از تسویه حساب، «چیزی کاملاً متفاوت» در بازده دارایی دیده میشد. در حدود 75 درصد از این زمان، بازده منفی گفته شد.

اگر فکر میکنید که این داده ها کاملا قدیمی هستند و ممکن است از آن زمان همه چیز تغییر کرده باشد، دوباره فکر کنید. کل سال 2021 شاهد بازدهی منفی قیمت بیت کوین بوده است، به خصوص در (یا فقط یک روز قبل) بسته شدن معاملات آتی CME BTC. بیایید نگاهی بیندازیم به آنچه در 29 ژانویه سال جاری رخ داد.

آن روز تسویه قرارداد آتی بیت کوین بود. در حالی که قیمت تا حد زیادی در سطح باقی ماند، حجم معاملات در روز افزایش شدیدی داشت که بلافاصله پس از آن ناگهان کاهش یافت.

در حالی که به سختی میتوان در مورد اینکه آیا افت شدید قیمت بیت کوین در روزهای تسویه معاملات آتی وجود دارد یا خیر، اظهار نظر کرد، اما نشانه هایی وجود دارد که نشان میدهد حرکت قابل توجهی در بازارها در آن روز وجود دارد. برخی این را “دستکاری در نور روز” نامیده اند. در حالی که این یک اصطلاح بسیار خشن برای چیزی است که ما هرگز نمیتوانیم کاملاً از آن مطمئن باشیم، مطمئناً چیزی است که معامله گران میتوانند از آن احتیاط کنند.

اکنون، با راه‌اندازی یک ETF آتی بیت‌کوین (BITO)، علاقه فزاینده‌ای به بازار مشتقات ارزهای دیجیتال وجود دارد.