تحلیل هفتگی آنچین، هفته پنجم آذر

در این گزارش تحلیل هفتگی آن چین، هفته پنجم آذر ۱۴۰۰ به بررسی بازار میپردازیم. در ادامه با تیم تحلیل فیبوتک همراه باشید.

بیت کوین پس از کاهش شدید قیمت در اوایل دسامبر، دومین هفته متوالی نوسان قیمت را تحمل کرد. پس از باز شدن در 50,093 دلار، قیمت به بالاترین سطح 50,186 دلار و حداقل 45,671 دلار رسید، محدوده فشرده ای که تنها 4,515 دلار را در بر میگرفت.

بسیاری از نظرها به اظهارات فدرال رزرو پس از نشست کمیته بررسی بازار در روز چهارشنبه معطوف بود و بازارهای گسترده تر به طور کلی در طول هفته در ادغام معامله می شدند. در این نسخه، نحوه قرارگیری سرمایه‌گذاران بیت‌کوین در حال حاضر در زمینه‌های زیر را بررسی خواهیم کرد:

• کندی قابل مشاهده در تحقق زیان و گرفتن سود،
• ارزیابی اینکه کدام گروه‌های تامین در حال حاضر روی زنجیره معامله می‌کنند،
• سرمایه گذاران بزرگ همچنان به جمع آوری بیت کوین در قیمت های پایین تر ادامه میدهند

یک رفتار رایج که زمانی که قیمت‌ها به بالاترین حد خود میرسند این است که کوین های سودآور برای قدرت بازار خرج می‌شوند. هولدر هایی که با قیت های پایین تری وارد شده اند می‌خواهند تاوان تلاش‌های انتظار و ریسک کردن را بپردازند که نتیجه این کار، منجر به کسب سود و افزایش گردش کوین قدیمی تر می شود.

باندهای سنی حجم مصرف شده، که در عکس پایین برای نمایش کوین های مصرف‌شده قدیمی‌تر از ۶ ماه دسته بندی شده اند، نشان میدهد که حجم مخارج قدیمی‌تر چگونه میتواند باشد. در روند صعودی اواخر سال 2020، کوین های هزینه شده بالای ۶ ماه، 7 درصد از حجم زنجیره را تشکیل می داد. از آن زمان، پیک‌های متوالی هزینه‌های این گروه کاهش یافته است و در بالاترین حد اخیر، تنها به 3.5 درصد از حجم روزانه رسیده است.

این پویایی در امواج HODL Realized Cap نیز قابل مشاهده است، که عرضه در گردش را با وزن مربوطه خود در Realized Cap تقسیم میکنند و به تاکید بر هزینه‌های اخیر کمک میکنند. یکی از مشاهدات کلیدی در Realized Cap HODL Waves فشرده سازی موج 3-6 ماه است که صاحبان کوین هایی هستند که بین اواسط ژوئن و سپتامبر خرید کرده اند.

به موازات رشد گروه 6-1 سال، جوان ترین گروه های باند در ماه های اکتبر و نوامبر در بازار به بالاترین حد خود رسیده است. این رفتار نشان میدهد که کوین های قدیمی‌تر خرج میشوند، که طول عمر آنها را صفر مکیکند بر اساس فشار باند 3-6 ماه(و باند 1-3 ماه به میزان کمتر)، بیشتر هزینه های اخیر از سوی این دارندگان میان مدت سرچشمه میگیرد.

در میان سرمایه‌گذارانی که پیش‌بینی می‌شود در بالاترین سطح اخیر اقدام کنند، دارندگان بلندمدتی هستند که توزیع‌کنندگان ثابتی در کشف قیمت هستند. ماهیت چرخه ای دارندگان بلند مدت به شرح زیر است:

سرویس جدید فیبوتک:خرید و فروش ارز دیجیتال بدون احراز هویت

انباشت ثابت در فازهای بازار نزولی، در نهایت به سطح “پیک HODL” میرسد.

خرج کردن کوین های سودآور در بالاترین حد خود، تحقق سود به قدرت بازار.

در زمانی که قیمت به اوج میرسد و بالا میرود، دارندگان بلندمدت دوباره شروع به انباشت خالص کرده اند.

رویدادهای توزیع، که در زیر به عنوان تغییر 7 روزه در عرضه دارندگان بلندمدت تجسم میشوند، معمولاً منجر به اوج عرضه 2 درصد یا بیشتر به خریداران جدید میشوند. با این حال، اوج رشد قیمتی اخیر و پولبک متعاقب آن، اوج میزان هزینه تنها 0.6 درصد بوده و فقط 30 درصد از مبلغ مورد انتظار از طرف دارندگان بلندمدت بوده است. به نظر میرسد این سرمایه‌گذاران نسبت به هزینه‌های فعلی خودداری می‌کنند، که ممکن است نشان دهنده پیچیدگی در تصمیم‌گیری آنها است.

سرمایه گذاران تازه وارد اولین گروهی هستند که با ضعف قیمت مورد آزمایش قرار میگیرند. در روزهای پس از بالاترین رکورد تاریخ نوامبر و پس از انحلال در 4 دسامبر، تحقق ضرر در زنجیره 50 تا 100 میلیون دلار در روز رایج بود. برای تحقق ضرر پس از یک رکورد تاریخی، آن خرج کنندگان باید خریداران برتر باشند. سود/زیان خالص تحقق یافته، نتیجه روزانه مخارج زنجیره ای را بر حسب دلار تجسم میکند. بهتر است رعایت کنید:

سود مداوم به بالاترین حد خود میرسد، زیرا خریداران تازه وارد، کوین هایی قدیمی را میخرند.

تحقق ضرر شدید در روزهای بعد با کاهش قیمت بیش از -30٪. ضررهای شناسایی شده پس از بالاترین سطح تاریخ نشان دهنده کوین های خریداری شده در بالای صفحه است.

فعالیت نسبتاً صاف در دو هفته گذشته نشان میدهد که علاقه سرمایه گذاران در قیمت های فعلی به نقطه پایان رسیده است.

با درک این موضوع که هزینه‌های کوین های قدیمی‌تر در حال کاهش است، و دارندگان بلندمدت عمدتاً در حاشیه هستند، میتوانیم متوجه شویم که فعالیت اخیر کوین عمدتاً در گروه دارندگان کوتاه‌مدت وجود دارد. نگاهی به نسبت ثابت سود/زیان دارندگان کوتاه مدت میتواند سلامت عرضه این گروه را نشان دهد و دوره‌های افزایش بیش از حد قیمت را نشان دهد.

مقادیر بالای 1000 (قرمز) نشان دهنده لحظات سودآوری شدید برای سرمایه گذاران جدید است. این لحظات کوتاه هستند و اغلب قبل از معکوس های محلی هستند.

مقادیر بین 100-1000 (زرد) به این معنی که خریداران جدیدتر سود سالمی دارند.

مقادیر زیر 1 (آبی) دارندگان کوتاه مدت در زیان را نشان میدهد.

مقادیر کم نزدیک یا کمتر از 0.1 (سبز) لحظه‌هایی از آسیب‌پذیری بیشتر برای خریداران جدید است، و اغلب نقاط پایین محلی را که در آن ارزش ایجاد میشود، مشخص میکنند.

PnL دارنده کوتاه مدت در اواخر اکتبر به طور چشمگیری افزایش یافت زیرا قیمت به بالاترین حد خود رسید. خریداران کوین از ماه آگوست و سپتامبر به طور ناگهانی خود را بیش از 60% افزایش دادند و بازار مجبور شد برای تطبیق با سود خود عقب نشینی کند.

در حال حاضر، دارندگان کوتاه مدت خود را در زیان کل میبینند، اگرچه سرعت کاهش همراه با قیمت کاهش یافته است. در حالی که این کوین ها همچنان در بین دست های مختلف به چرخش میافتند، طول عمر آنها جوان میماند و آنها اعضای کوتاه مدت دارنده تامین باقی میمانند.

چرخش کوین ها در بین مالکان جدید را میتوان در نرخ تغییر قیمت واقعی دارندگان کوتاه مدت نیز مشاهده کرد. به عنوان صاحبان جوانترین عرضه، مبنای هزینه آنها نسبت به دارندگان بلندمدت آنها به قیمت پاسخگوتر است. تفسیر مبنای هزینه ها برای هر گروه متفاوت است:

افزایش قیمت شناسایی شده دارندگان کوتاه مدت زمانی که کوین ها از قیمت‌های پایین‌تر خرج میشوند، باعث میشوند دوباره قیمت‌گذاری شوند و در نتیجه هزینه کل گروه افزایش یابد.

کاهش قیمت شناسایی شده دارندگان کوتاه مدت زمانی که قیمت کاهش مییابد، کوین هایی با قیمت‌های بالاتر مجدداً به دست‌های جدید قیمت‌گذاری می‌شوند و مبنای هزینه آنها پایین میآید.

فزایش قیمت شناسایی شده دارندگان بلند مدت زمانی که کوین ها از قیمت های فزاینده بالاتر و با افزایش قیمت بیت کوین بالغ می شوند. تأخیر در پذیرش این گروه باعث میشود که مبنای هزینه آن‌ها کمتر به قیمت پاسخ‌گو باشد و بیشتر به رفتار بلوغ توسط دارندگان وابسته باشد.

کاهش قیمت شناسایی شده دارندگان بلند مدت زمانی که قیمت به سمت روند نزولی میرود و کم کم خود را قدم به سمت صعود ور میدارد.

به افزایش اخیر قیمت واقعی صاحبان کوتاه مدت در اوج های اکتبر و نوامبر توجه کنید، که نشان دهنده قیمت گذاری مجدد کوین ها در قیمت های بالاتر است.

دورنمای نهایی چرخش کوین در گروه دارندگان کوتاه مدت در درصد اشخاص در سود دیده میشود. یک مشاهدات قابل توجه در این نمودار روند قوس دار از اواخر جولای تا امروز است:

در اواخر جولای، قیمت 32.3 هزار دلار بود و 76 درصد از تمام نهادهای موجود در زنجیره سود داشتند.

زمانی که اوج‌های جدید در ماه‌های اکتبر و نوامبر ایجاد شد، 100% واحدهای تجاری در سود بودند.

اکنون در اواخر دسامبر، قیمت 47.6 هزار دلار است (بیش از 15 هزار دلار بالاتر) و باز هم تنها 76 درصد از واحدها سود دارند.

برای اینکه قیمت بیش از 15 هزار دلار (+ 47٪) از تابستان بالاتر باشد در حالی که همان مقدار سرمایه گذار در سود است. با دانستن اینکه هزینه‌های قدیمی‌تر کم‌ک تر شده‌اند، باید در گروه هولدر های کوتاه‌مدت، یک جابجایی بزرگ از کوین ها انجام شود. این بدان معناست که آنها کوین هایی هستند که عمدتاً از ماه جولای خریداری شده‌اند، و نشان میدهد که آرایش نگهدارنده فعلی بسیار سنگین است.

به توزیع قیمت غیرشناسایی شده نگاه میکنیم که تمام بیت کوین در گردش را بر اساس آخرین قیمت معامله شده آن نشان میدهد. یک نگاه سریع نشان میدهد که 24.6٪ از کل عرضه بالاتر از قیمت فعلی در حدود 47000 دلار است، به این معنی که 1 در 4 BTC در حال حاضر پنهان است.

رفتاری که مهر خود را بر بازار بیت کوین 2021 گذاشته است، انباشت مداوم سرمایه گذاران با سابقه خرج محدود است. عرضه غیرنقدی مقدار بیت کوینی است که توسط نهادهای زنجیره ای با بیش از ۷۵٪ جریان ورودی در تاریخچه دفترشان نگهداری میشود. عرضه در اختیار این نهادهای نقدشونده در ماه می همراه با بیشتر بازار فروخته شد. از آن زمان، آنها فشار انباشت مداومی را حفظ کرده‌اند و اکنون کوین ها را با نرخ انتشار روزانه 3.4 برابر در اختیار دارند.

به عبارت دیگر، HODLers های قدرتمند با بیش از سه برابر نرخ کوین های جدید استخراج شده در روز، عرضه را جذب میکنند.

دست های قوی تنها سرمایه گذارانی نیستند که کوین ها را از خریداران بالقوه دور میکنند. پس از انبوه سپرده گذاری به صرافی ها در ماه می (بیش از 300 میلیون دلار به صورت 14 روزه)، بیت کوین به طور پیوسته در ماه های پس از پایین ترین سطح تابستان، به صورت آفلاین به انبارهای سرد کشیده شد.

نمودار زیر حجم خالص انتقال به/از همه صرافی ها را نشان میدهد که تفاوت بین تمام سپرده ها و همه برداشت ها بر حسب دلار است. بالاترین رکورد اولیه در اواخر اکتبر شاهد حدود 100 میلیون دلار جریان ورودی بود، اما هفته های بعد تحت سلطه حجم جریان خروجی ثابت بود و میانگین ارزش های 150- تا 175- میلیون دلاری را به صورت 14 روزه مشاهده کرد.

ضعف قیمت تاکنون باعث عجله ای برای خروج نشده است، زیرا سرمایه گذاران در عوض بین مالکیت و توانایی فروش بیت کوین خود اصطکاک ایجاد میکنند.

یکی از گروه‌هایی که به داشتن دست‌های قوی شهرت ندارند، ماینرها هستند که از زمان آغاز به کار منبع مستمر فشار هزینه‌ها بر روی شبکه بیت‌کوین بوده‌اند. خوب، شاید شهرت آنها نیاز به بازنگری دارد!

در دو سال گذشته، رفتار ماینر دستخوش دگرگونی شده است. تراشه‌های جدیدتر و قوی‌تر کارایی عملیاتی را افزایش داده‌اند و گسترش ماینرها به آمریکای شمالی به بسیاری از آن‌ها امکان دسترسی به سرمایه عملیاتی با استفاده از بدهی ارزان و حقوق صاحبان سهام را داده است. ماینرهای معمولی در سال 2021 نسبت به نسل های گذشته انعطاف پذیرتر هستند.

آنچه زمانی خروجی قابل اعتمادی از مخارج از کیف پول‌های ماینر بود، از سال 2019 تغییر کرده است و ماینرها اکنون بیشتر از قبل، منابع ذوب شده را به خزانه‌های خود واریز میکنند. نمودار زیر جمع 90 روزه ماینر Netflow Volume (به دلار) را به عنوان درصدی از بازار نشان میدهد و افزایش چند ساله مشهود است.

اگر ماینرها تبدیل به HODLers شوند، گروهی که به طور طبیعی برای خرج کردن انگیزه دارند، پس به دست آوردن بیت کوین جدید در آینده میتواند بسیار دشوار شود.

اگر آن را از دست دادید، هفته گذشته شاهد گذشتن از 90 درصد از هدف نهایی خود، عرضه در گردش از 18.9 میلیون بیت کوین بود. در کمتر از سیزده سال، 9/10 از کل عرضه بیت کوین اکنون برای ماینرها صادر شده است. با این حال، برنامه صدور قطعی بیت کوین بسیار دورتر از این است، به طوری که 10 درصد باقیمانده عرضه قرار است طی 119 سال آینده یا نزدیک به 2140 به پایان برسد.