تحلیل آنچین، هفته چهارم بهمن
سرمایه گذاران در رشدها ریسک خود را کاهش میدهند
سرمایه گذاران بیت کوین در رشدهای پیش رو، ریسک خود را کاهش میدهند. به طور خاص، معامله گران با نگاهی به افزایش احتمالی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه مارچ یا حتی احتمال تسریع اعلام آن در اواخر فوریه، به دنبال بیمه کردن معاملات خود از طریق بازار آپشن هستند.
بازار ارز دیجیتال و به طور خاص بیتکوین در حال دست و پنجه نرم کردن با تعداد زیادی از مشکلات پیش رو است، از جمله سختگیری های فدرال رزرو در ماه مارچ و همچنین افزایش ریسک احتمال درگیری های ما بین روسیه و اوکران که بازارهای مالی را تهدید میکند. این هفته در بازار مشتقه قیمت در یک بلاتکلیفی برای روشن شدن وضعیت بازارها تا ماه مارچ سپری شد. نرخ پریمیوم معاملات بازار آتی الخصوص معاملات مربوط به انتهای سال 2022 به تا مرز 6% سالانه به شدت پایین آمده است.
میزان عرضه روی شبکه به طور قابل توجهی پایدار است که نشان از آمادگی سرمایه گذاران برای گذر از هر بحران پیش روی است و برای این منظور از ابزارهای بازار مشتقه برای مدیریت ریسک خود استفاده میکنند. به طور کلی، این نشان دهنده بلوغ مداوم بازار بیت کوین است، زیرا نقدینگی افزایش پیدا میکند و در دنباله ابزارهای مدیریت ریسک جامع تری در دسترس قرار می گیرند.
در نقطه مقابل نیز، میزان موجودی اسپات فعلی و جریان ورودی دنباله دار درون شبکه نشان از ساختار سازنده پیش رو میدهد تا یک خروج بزرگ نقدینگی به واسطه ترس شدید یا ترس.
عدم قطعیت در قیمت با توجه به افزایش نرخ در ماه مارچ
با بلوغ بازار مشتقات بیتکوین و افزایش میزان نقدینگی در آن، میتوان شاخص های کاربردی تری از بازار معاملات آتی و آپشن به دست آورد. با بررسی تمامی صرافی ها، ساختار قراردادهای آتی تا ماه مارچ به صورت ثابت باقیمانده است که به دلیل تغییرات نرخ فدرال رزرو در این ماه میباشد. این امر به وضوح برای ما عدم قطعیت در بین سرمایه گذاران را به صورت گسترده از اتفاقات اقتصادی پیش رو که میتواند دلار آمریکا را تقویت کند نشان میدهد که در دوره های گذشته نیز این امر به دفعات منجر به از دست رفتن سرمایه در بازارهای مالی موازی شده است.
قراردادهای بازارهای آتی مربوط به انتهای سال 2022 با پایین ترین نرخ پریمیوم معادل با 6% در حال داد و ستد مبیاشد، این نشان میدهد که بازار از انتظار ایجاد یک روند صعودی قوی فاصله زیادی دارد
همچنین کاهش قابل توجهی در بازارهای آتی در این هفته وجود داشته است که بعید است از بابت لیکویید شدن تعداد زیادی از معامله گران در سال 2021 باشد که دفعات اتفاق می افتاد. به نظر میرسد که محرک اصلی معامله گرانی باشند که به جای فروش یا ارائه پیشنهاد اجباری به دلیل لیکویید شدن یا نوسان های قیمت، ترجیح می دهند موقعیت های آتی خود را ببندند. به نظر می رسد بازار در پاسخ به انبوهی از عدم قطعیت های کلان، اهرم مالی خود را کاهش داده و در ادامه نیز باز هم کاهش می دهد.
مجموع حجم معاملات باز قراردادهای آتی اکنون از 2.0% به 1.76% کاهش یافته است. این نشان داده آن است که این اهرم نسبی به مراتب دامنه پایدارتری برای بازار در مقایسه با طول سال 2021 است، این میزان اهرم بعد از آخرین بار از رویداد حذف اهرم در بازار در تاریخ 4 دسامبر تا 21 دسامبر بوده است.
میتوان ترجیح قوی سرمایه گذاران برای محافظت از معاملات پوت آپشن را با افزایش نسبت حجم معاملات باز Put/Call مشاهده کنیم. با عبور از معامله‌گرانی که بیشتر مایل به معاملات کال آپشن هستند و با گزینه های پوت آپشن ریسک خود را محافظت میکنند، تقریبا این رفتار شبیه ب بازه نوامبر و اکتبر 2021 است که نشان دهنده یک رویه جدید در احساسات ما بین سرمایه گذاران است.
میزان تسلط بالاتر معاملات آپشن پوت/کال زمانی که به حجم باز معاملات در تاریخ 4 مارچ نگاه میکنیم نمایان میشود. در بازار میزان ترجیه معامله گران به گذاشتن سفارشات آپشن Put ما بین قیمت 38 الی 40 هزار دلار نمایان است که به تنهایی بیش از 2.5 برابر حجم باز کل معاملات در بالاترین سفارشات کال آپشن در بین قیمت 48 الی 50 هزار دلار میباشد.
در مجموع، سیگنالی که از قیمت های معاملات گذاشته شده در بازار آپشن نشان میدهد، بیشتر ترجیه به حفاظت از دارایی در بین سرمایه گذاران، کاهش اهرم و آماده سازی از طوفان احتمالی پیش رو است. با اتکا به هر دو بازار فیوچرز و آپشن، عدم اعتماد در بین سرمایه گذاران از بابت نرخ اعلامی فدرال رزرو در ماه مارچ نمایان است. در ادامه ما به بررسی پارامترهای مختلف آنچین و بررسی رفتار سرمایه گذاران با ترکیب این داده ها خواهیم داشت.
میزان عرضه در بازار اسپات پایدار مانده است
همانطور که اشاره شد، رفتار کاهش ریسک بین سرمایه گذاران در چرخه قبلی بازار بیت کوین به بهترین وجه در بازار اسپات با کاهش معاملاتشان نمایان بود. در این شرایط ما عموما انتظار ایجاد یک جریان ورود به صرافی ها را داریم تقریبا مشابه با رفتاری که در بازه ماه می تا جولای 2021 اتفاق افتاد.
در عین حال در بازار فعلی، ما شاهد یک جریان خروجی متداول هستیم. در بین تمامی صرافی ها، بیت کوین در حال خروج و سرمایه گذاران در حال اضافه کردن آن به کیف پول های خود هستند که میانگین ماه گذشته در حدود قیمت 42.9 هزار دلار بوده است. این روند خروج از صرافی ها به مدت 3 ماه است که ادامه پیدا کرده است و توانست از قمیت در محدوده 33.5 هزار دلار حمایت کند.
دارایی سرمایه گذاران بلند مدت همچنان به صورت تقریبی ثابت با نگهداری حدود 13.34 میلیون بیت کوین ثابت باقی مانده است. یک جابجایی اندک دائمی در بین سرمایه گذاران کوتاه مدت به سرمایه گذاران بلند مدت همواره جاری است.
از زمان سقف قیمتی تاریخی بیت کوین در اکتبر 2021، سرمایه گذاران بلند مدت تنها 175 هزار بیتکوین از دارایی خود را به فروش رسانده اند که این امر با وجود جریان های مخالفی که در حال شکل گیری است که گروه انعطاف پذیر از هولدرهای بیت کوین را نشان میدهد.
گروه سرمایه گذاران کوتاه مدتی (افرادی که دارایی آنها کمتر از 155 روز است که خریداری شده است) در حال حاضر 18.85% از کل عرضه را در اختیار دارند.
میزان 7.2% از کل 18.85% اخیرا با توجه به رشد اخیر قیمت به 44 هزار دلار به مقدار سود شناسایی نشده ای رسیده است. این معیار نشان میدهد 1.178 میلیون بیت کوین در این مسیر ما بین قیمت 33.5 هزار دلار تا 44 هزار دلار به فروش رسیده است. به زبان دیگر 7.2% از کل عرضه دارایی بیت کوین در خارج از صرافی ها، مجددا در سه هفته گذشته جمع آوری شده است.
ماینرها نیز همچنین ترجیحات جالبی برای انباشت یا توزیع دارایی های خود نشان می دهند. نمودار زیر دو گروه مختلف از ماینرها را نشان می دهد که رفتارهای متفاوتی در برخورد با عرضه دارایی خود دارند:
– استخر صرافی بایننس (به رنگ آبی): از اواسط سال 2020، با جمع آوری ذخایر 33.2 هزار بیت کوین، یک انباشته کننده خالص بیت کوین های استخراج شده بوده است. با این حال، در طول سال 2022، ماینرهای مرتبط با BinancePool در بخش هایی بین 1.2 تا 1.6 هزار بیت کوین خود را در بازار خرج کرده اند.
– سایر استخرها و استخراج کنندگان (به رنگ نارنجی): در طول سال‌های 2020-2021 توزیع‌کنندگان بسیار سنگین‌تری بوده‌اند، به طوری که موجودی کل آنها در اکتبر و نوامبر سال گذشته به پایین‌ترین حد خود در چند ساله گذشته در حدود 690 هزار بیت کوین رسیده است. در مقابله با هزینه‌های اخیر BinancePool، این گروه ماینر بین 5 تا 7 هزار بیت کوین به ذخایر کل خود در سال 2022 اضافه کرده است.
به طور کلی، موجودی ماینرها در مجموع در حال افزایش است، با این حال، نمودار زیر نشان می دهد که اکثریت این عرضه انباشته توسط ماینرهای مرتبط با Binance Pool هدایت می شود.
همچنین میتوانیم دارایی های کیف پول های بزرگ را که اغلب به آن نهنگ گفته میشود، بررسی کنیم تا ببینیم آیا انباشت یا توزیع خالص در بازی آنها وجود دارد یا خیر. با این حال، توجه به این نکته مهم است که تفسیر «دارایی های نهنگ ها» به یک رویکرد تحلیلی بسیار ظریف نیاز دارد و به ندرت به اندازه مشاهده تغییرات در یک گروه کیف پول تجمیع شده ساده است.
نمودار زیر دو منحنی را نشان می دهد که موجودی کیف پول های با ارزش میلیون دلاری را منعکس می کند:
– عرضه نگهداری شده توسط نهادهای سرمایه گذاری ما بین 100 الی 1 هزار بیت کوین ( به رنگ سبز )
– عرضه نگهداری شده توسط نهادهای سرمایه گذاری ما بین 1 هزار تا 10 هزار بیت کوین ( به رنگ آبی تیره )
چیزی که میتوانیم در این نمودار مشاهده کنیم، تغییر تقریباً مساوی و متضادی در کل عرضه در این دو گروه در طول سال 2021 است. از آنجایی که عرضه توسط گروه دوم با میزان 520 هزار بیت کوین کاهش یافت، عرضه توسط همگروه اول، معادل با 488 هزار بیتکوین افزایش یافت. تجزیه و تحلیل دقیق‌تر این داده ها نشان میدهد که آیا این بیت کوین ها خریداری شده، فروخته شده یا به سادگی در تعداد بیشتری UTXO با ارزش کوچک‌تر جایگذاری شده‌اند.
با این حال، در مجموع این مبادلات در طول سال‌های 2021 و 2022، مقدار خالصی از کاهش 32 هزار بیت کوین باقی میماند که از این گروه کیف پول ها مهاجرت کردند. مسلماً این حجم کوچکی از سکه است که در طول یک سال فرآیند توزیع مجدد توزیع شود. (میانگین نرخ توزیع ماهانه در صرافی ها معادل با 42.9 هزار بیت کوین)
((عکس)) میزان عرضه براساس هر نهنگ
جمع بندی
در خلاصه تحلیل هفتگی آنچین این هفته، به نظر میرسد که سرمایه گذاران در حال کاهش میزان اهرم و استفاده از بازارهای مشتقه برای پوشش ریسک معاملات خود هستند و در مسیر کاهش نیز خرید میکنند با داشتن نیم نگاهی به اعلام افزایش نرخ در ماه مارچ که توسط فدرال رزرو بنا است رونمایی شود. در عین حال، به نظر میرسد پویایی کلی عرضه در زنجیره به شکلی از تعادل رسیده است. در عین حال، هر دو گروه سرمایه گذاران بلند مدت و کوتاه مدت در محدوده خاصی محدود هستند، موجودی ماینرها در چند هفته گذشته در مجموع ثابت و اندکی بالاتر از قبل نیز بوده و میزان عرضه نهنگ های بازار نیز (افرادی که ما بین 100 الی 10 هزار بیت کوین در کیف پول های خود نگهداری میکنند) از دسامبر ثابت بوده است.
برخلاف چرخه‌های قبلی بیتکوین، به نظر نمیرسد که فروش دارایی‌های اسپات براساس استراتژی کاهش ریسک ترجیحی باشد. این نشان دهنده بازاری است که به شدت در حال بلوغ است، با مجموعه ای از قابلیت های مدیریت ریسک که رو به رشد است.
بررسی هفتگی فیوچرز: معیارهای جدید عرضه بیت کوین
همانطور که پویایی بازار بیت کوین در طول زمان تغییر میکند، تحلیلگران باید به مجموعه رو به رشدی از ابزارهای معاملاتی توجه کنند که ممکن است بیتکوین در آن قفل شده و یا به داخل و خارج از آن انتقال پیدا کند. بخش زیر تعدادی از معیارهای جدید موجود در استودیو سایت گلسنود را برای ردیابی عرضه های مختلف بیت کوین معرفی میکند.
در حال حاضر سه صندوق جدید ETF بیت کوین در کانادا معامله می شود:
– صندوق بیت کوین QBTC (به رنگ نارنجی)
– صندوق هدف بیت کوین (به رنگ بنفش)
– صندوق کوین شیرز (به رنگ صورتی)
در مجموع، این ETF ها اکنون دربیش از 62 هزار بیت کوین هستند که معادل با 0.33 درصد از عرضه در گردش را نشان می دهد و این میزان 47.6 درصد از کل عرضه را تشکیل می دهد.
توکنیزه کردن بیت کوین در قراردادهای هوشمند مربوط wBTC برای استفاده در اکوسیستم اتریوم تقاضای بسیار بالایی داشته است و اکنون بیش از 27 هزار بیت کوین که معادل با 1.43 درصد از عرضه در گردش را جذب کرده است. عرضه wBTC از آغاز سال 2021 تا 140 درصد افزایش یافته است و به بیش از 158.2 هزار بیت کوین افزایش یافته است.
