تحلیل هفتگی آنچین، هفته سوم دی

• تحلیل هفتگی آنچین

در این گزارش تحلیل هفتگی آنچین، در هفته سوم دی ۱۴۰۰ به بررسی بازار میپردازیم. در ادامه با تیم تحلیل فیبوتک همراه باشید.

سرمایه‌گذاران بیت‌کوین در این هفته با شش کندل قرمز روزانه متوالی مواجه شدند که به دنبال افزایش نگرانی‌هایی در مورد سیاست‌های تندرو فدرال رزرو، با فروش گسترده‌تری در بازار همراه شد. پس از انتشار دقیق نشست کمیته بازار فدرال رزرو در اوایل هفته، بازارها به سرعت کاهش پیدا کردند، و در مقابل به افزایش نرخ‌ها و شرایط انقباضی اعلامی احتمالی برای کاهش ترازنامه بانک مرکزی آمریکا، واکنش نشان دادند.

بیت کوین پس از باز شدن با قیمت 47875 دلار، همگام با یک کاهش قیمت جهانی شد و تا 15- درصد نسبت به اول سال در مقایسه با روز گذشته کاهش یافت. قیمت‌ها از آن زمان در اولین هفته سال 2022 به 40672 دلار بسته شده است و قیمت خریداران را از همین زمان در مقایسه با یک سال گذشته پشت سر گذاشته است. در خبرنامه این هفته، تعدادی از مفاهیم زیربنایی و واکنش فعالان بازار را بازگشایی خواهیم کرد، از جمله:

• وضعیت عرضه کوین های قدیمی آنچین
• افزایش روزافزون حجم ممعاملات آتی
• توسعه پتانسیل احتمالی یک فشار کوتاه مدت به دلیل کاهش قیمت‌ها و اعتقاد راسخ بازار

فقط هولدرها باقی میمانند

همانطور که میدانید، مرحله ای از تحقق ضررهای سنگین توسط خریداران برتر پس از خروج از 4 دسامبر آغاز شد. در هفته‌های پس از آن، رفتار آنچین به شدت تحت سلطه سرمایه گذاران قرار گرفته است. یکی از راه‌های مشاهده این پویایی از طریق تغییر موقعیت خالص سرمایه گذاران است که تغییر 30 روزه در بلوغ کوین است.

ارزش‌های مثبت (سبز) به این معنی است که کوینن ها با سرعت بالاتری نسبت به هزینه‌ها، قدیمی و بالغ تر میشوند. به دلیل انباشت طولانی مدت توسط خریداران، این روند معمولاً در شرایط نزولی بازار به وجود میآید که علاقه خرده فروشی وجود ندارد.

مقادیر منفی (قرمز) زمانی اتفاق میافتد که نرخ افزایش هزینه، به‌ویژه توسط کووین های قدیمی‌تر، از رفتار انباشت فعلی پیشی بگیرد. این اغلب در اوج بازارهای گاوی (صعودی) و لحظات تسلیم کامل مشاهده میشود، زمانی که سرممایه گذاران بلند مدت احتمال بیشتری دارد که دارایی‌های خود را رها کنند.

پس از دوره کوتاهی از مخارج خالص پس از اوج قیمت در اوایل نوامبر، بلوغ مجدداً با کاهش قیمت ها ظاهر شد. این به روندی اشاره میکند که معمولاً شاهد ترک خرده‌فروشان/گردشگران بازار میشویم و سرمایه گذاران باقی میمانند، و عموماً با انتظارات قیمتی نزولی‌تری مواجهه هستند.

یکی از روش های دیگر برای اندازه‌گیری سرعت هزینه‌ها، استفاده از روش ارزش (VDD) است که مجموع ارزش ماهانه تخریب کوین را با میانگین سالانه مقایسه میکند.

مقادیر چندگانه VDD بالا نشان دهنده رفتار تخریب کوین نسبت به سال گذشته است. این از لحاظ تاریخی دوره های اوج نقدینگی بازار، گردش مالی زیاد عرضه و افزایش قیمت ها را نشان میدهد.
ارزش های چندگانه VDD پایین، بازار هولدرها با تخریب نسبی کوین آرام را نشان میدهد. این لحظات میتوانند برای دوره های طولانی کشیده شوند و اغلب پایین ترین دوره را اشغال میکنند.

با استفاده از چشم انداز فعالیت Value Days Destroyed، تجمعات اکتبر و نوامبر شاهد سطح بسیار ملایمی از هزینه در مقایسه با میانگین بلندمدت بودند. این به نوعی تحت تأثیر مقادیر بالای VDD تاریخی است که در اوایل سال 2021 به دست آمده است، اما همچنان نشان میدهد که ارزش هزینه ها در بالاترین سطح تاریخ اخیر نسبتاً پایین بوده است.

Dormancy میانگین سنی (بر حسب روز) کوین های مصرف شده در هر واحد BTC است که شبیه به میانگین طول عمر خروجی مصرف شده وزن شده بر حسب حجم است.

مقادیر بالای جریان Dormancy به این معنی است که ارزش شبکه نسبت به ارزش سالانه Dormancy تحقق یافته به USD بالا است. تعبیر این است که بازار خریداران در شرایط “سالم” قرار دارد.

ارزش‌های جریان Dormancy پایین، لحظاتی را نشان میدهند که ارزش بازار نسبت به مجموع dormancy تحقق‌ یافته سالانه کمتر از ارزش‌گذاری شده است، که نشان‌دهنده لحظاتی است که بیت‌کوین دارای قیمت با ارزشی است.

جریان Dormancy تعدیل‌شده توسط نهاد اخیراً به پایین‌ترین حد خود رسیده است و بازنشانی کامل معیار را نشان میدهد. این رویدادها از نظر تاریخی در پایین‌ترین زمان‌های چرخه‌ای چاپ میشوند و با تغییر موقعیت خالص Hodler و اشاره‌های چندگانه VDD به کف بالقوه هزینه‌ها در کوتاه‌مدت تلاقی میکنند و از غافلگیری‌های جدید جلوگیری میکنند.

با سه نمودار بالا در کنار هم، میتوانیم تا حد زیادی شرایط بازار را که معمولاً در مراحل پایانی یک روند نزولی کلان مشاهده میشود، اغلب در اطراف رویدادهای سبک کاپیتولاسیون شناسایی کنیم.

بازارهای آتی بالاترین نرخ های جدید را در حجم معاملات میبینند

در حالی که آنچین بی‌صدا باقی مانده است، اهرم در بازار مشتقات بیت‌کوین با سرعتی تهاجمی در حال رشد بوده است.

پیشرو ارزیابی ما از مشتقات، رشد حجم معاملات قرارداد های آتی است که مجموع ارزش تمام قراردادهای باز در بازار قراردادهای مستمر است. در اینجا بر حسب BTC نشان داده شده است، قرارداد حجم معاملات در مواجهه با افت قیمت اخیر به بالاترین حد تاریخی خود یعنی 264k BTC رسیده است، از 4 دسامبر +42% افزایش یافته و از بالاترین سطح قبلی 258k BTC که در 26 نوامبر تعیین شده بود، فراتر رفته است.

با درک اصول اولیه مبنی بر اینکه کاهش قیمت ذاتاً معامله گران طولانی مدت را از بین میبرد، رشد حج معاملات در روزهای اخیر نشان میدهد که معامله گران کوتاه مدت روی شرط بندی ها به ضعف بازار تبدیل میشوند.

رهبران رشد سریع گمانه زنی های های آتی، کاربران بایننس هستند که از نظر حجم و اندازه، از بزرگترین مبادلات آتی بیت‌کوین بسیار دور هستند. از ماه می 2021، بایننس با افزایش قابل توجه سهم بازار در هفته‌های اخیر، از سهم اصلی حجم معاملات آتی در میان همه صرافی‌ها برخوردار بوده است. از زمان پاکسازی چشمگیر در 4 دسامبر، بایننس 9.4 درصد از سود حجم معاملات آتی بیت کوین را جذب کرده است و اکنون با 30 درصد سهم بازار تسلط دارد.

دومین صرافی بزرگ از نظر سهم حجم معاملات باز بازار، FTX با 19 درصد است که از بورس کالای شیکاگو (CME) پیشی گرفته است. CME در ماه اکتبر در راه اندازی $BITO ETF شاهد جهش در تسلط بر بازار بود، اما اکنون با 15% حجم معاملات آتی سومین کشور بزرگ است.

جهش چشمگیر در حجم معاملات آتی را میتوان به گونه ای دیگر مشاهده کرد: نشان دادن خود به عنوان یک نسبت اهرمی در برابر ارزش بازار. به طور معمول، دوره‌هایی که در آن‌ها حجم معاملات باز بیش از 2% از ارزش بازار است، کوتاه‌مدت هستند و با افزایش چشمگیر حاشیه پایان مییابند.

رویدادهای اهرم زدایی میتواند در هر جهت رخ دهد و در مواقعی علی‌رغم نسبت اهرم باز زیر 2 درصد، مانند 7 سپتامبر که السالوادور بیت‌کوین را مناقصه قانونی کرد، شروع شده است. ترکیبی از افزایش حجم معاملات باز به اضافه یک رویداد خبری بزرگ، یک حرکت بی ثبات را تسریع کرد.

با این حال، هر نمونه ای که در سال گذشته اهرم از 2 درصد فراتر رفت، با انحلال سریع قراردادها به پایان رسید. در زمان نگارش این مقاله، نسبت اهرم حجم معالات آتی 1.98 درصد است، بنابراین خطر بی اهمیتی برای نوسانات بالا در کوتاه مدت وجود دارد.

فشار  کوتاه مدت فروش

در جریان روند نزولی اخیر حجم زیادی از معاملات خریدارانی که در تلاش بودند تا در روز های اولیه سقوط با از کردن معاملات لانگ کسبب سوذد کنند، لیکوئید شده است. برای درک بهتر از مزان معاملات لیکوئید شده لانگ و شورت (خرید و فروش) میتوان از اوسیلاتور نشان داده شده در نمودار مربوطه استفاده کنیم.

از ماه نوامبر، معاملات آتی بیت کوین در یک مسیر طولانی مدت لیکوئید شدن قرار گرفته است دقیقا از جایی که معامله گران شرط بندی خود را بر روی بالا رفتن قیمت ها در ما نوامبر آغاز کردند که با تغییر روند به طور مداوم در سمت بازنده قرار دارند. این مقدار اخیراً به بالاترین سطح محلی خود در 69٪ رسیده است، که این میزان بالاترین مقدار آن از زمان سقوط در ماه می 2021 است.

فاکتورگیری در این مشاهده با افزایش فوق الذکر حجم معاملات باز به قیمت نزولی، و احتمال یک معکوس محلی در حال افزایش است. معامله‌گران کوتاه‌مدت که به‌خاطر ریسک فزاینده مجازات نشده‌اند، ممکن است خود را کاندیدای فشار کوتاه‌مدت ببینند.

از آنجایی که حجم قراردادهای باز در معاملات آتی به بالاترین حد خود میرسد، مجموع حجم معاملات روزانه در معاملات آتی در جهت معکوس حرکت میکند. حرکات بزرگ قیمت منجر به تغییر قراردادها و جلوگیری از ایجاد ضرر میشود. در اقدام جانبی قیمت، معامله‌گران از بستن موقعیت‌های خود خلاص میشوند و این امکان را فراهم میکند که حجم در دوره‌های تثبیت کاهش یابد در حالی که حجم ممعاملات باز میتواند بالا بماند.

حجم معاملات آتی اوج خود را در نیمه اول سال 2021 مشاهده کرد، جایی که معاملات روزانه از 75 میلیارد دلار در روز برای هفته ها گذشت. پس از کاهش 50 درصدی بازار در ماه جولای، رشد ماه اکتبر به بالاترین حد خود در تاریخ با افزایش حجم حدود 65 میلیارد دلار در روز حمایت شد.

با این حال، در شرایط فعلی، میانگین 14 روزه حجم معاملات آتی روزانه حدود 38 میلیارد دلار در روز است، همان سطحی که در اعماق پایین‌ترین سطح ماه جولای بود. حجم معاملات کم میتواند محیط هایی با عمق بازار کاهش یافته و مقاومت محدود در برابر حرکت سریع قیمت ایجاد کند.

در انتها میتوان شرایط بازار بیت کوین را به صورت جلاصه توضیح داد:

تقاضای محدود د بازار اسپات: با استناد به تعداد زیادی از داده های منتشر شده در آنچین، تحرکات کمی از جانب هولدرهای بلند مدت و همچنین فعالیت محدودی از سمت فروشندگان دیده میشود.

مزان اهرم استفاده شده در بازار مشتقه در سطح خترناکی است: این میزان تقریبا به سطح ۲٪ از مارکت کپ رسیده که عمدتا توسط معامله گرانن صرافی بایننس اداره میشود.

ریسک محدودی هم از نظر حجم معاملات و محدودیت دامنه ای نوسان قمت دیده میشود که با توجه به تعطیلات سپری شده قابل توجیه است.

امیدوارم از این تحلیل آنچین حداکثر استفاده را کرده باشید. مرسی که با همراه بوده اید.