امروز در این مقاله ما به تحلیل آنچین هفته اول اسفند میپردازیم. با تیم فیبوتک همراه باشید.
بیت کوین شاهد یک هفته عملکرد قوی دیگر در قیمت بود و کل اصلاحات هفته گذشته را بازیابی کرد و به بالای 25.0 هزار دلار رسید که بالاترین قیمت از ژانویه 2022 است. این قدرت بازار علیرغم فشار مداوم ناشی از محیط نظارتی ایالات متحده مربوط به دارایی های دیجیتال است. در نسخه این هفته، آرام شدن موج اولیه روندهای بیت‌کوین را بررسی میکنیم، زیرا تعداد کل فایل‌های کدگذاری شده روی بلاکچین از 100 هزار میگذرد. ما همچنین رفتار دارندگان بلندمدت و کوتاه مدت بیت کوین را با استفاده از مجموعه ای از ابزارهای جدید آنچین که هفته گذشته منتشر کردیم، ادغام گروه های زنجیره ای، سود/زیان تحقق یافته و مبادلات ارزیابی خواهیم کرد.
موج اولیه
فوریه 2023 احتمالاً به خاطر ظهور Ordinals و Inscriptions در بیت کوین، معرفی روش جدیدی برای ذخیره سازی داده ها و در نتیجه ایجاد NFT در بزرگترین، قدیمی ترین و ایمن ترین بلاکچین به یادگار خواهد ماند. چیزی که در مورد Inscriptions بسیار جالب است این است که آنها فعالیت های زنجیره ای را با ردپای حجم انتقال کوین نسبتاً سبک ایجاد میکنند. نمودار زیر نشان میدهد که تعداد کل UTXO در مجموعه به ATH جدید 137 میلیون رسیده است و بهتر است بدانید که تعداد UTXO با نرخ 117 هزار در ماه در هفته گذشته افزایش یافت که بالاترین میزان از دسامبر 2022 بود.
استفاده از Taproot با وجود جدیدترین نوع اسکریپت بیت کوین، با 8.121٪ از کل خروجی های خرج شده در هفته گذشته به بالاترین حد خود رسید. از آنجایی که تعداد کل ثبت شده ها از 100 هزار گذشت، ما شاهد کاهش این موج اولیه هیجان بوده ایم. استفاده از اسکریپت Taproot از این اوج 65 درصد کاهش یافته است و به 2.872 درصد از خروجی های صرف شده کاهش یافته است.
اندازه متوسط بلوک نیز تغییر چشمگیری داشته است و از سقف معمولی 1.5 مگابایتی به 2.0 تا 2.5 مگابایت رسیده است. این افزایش در اندازه متوسط بلوک اساساً نتیجه این است که Inscriptions داده‌های بیشتری را در بخش شاهد «تخفیف داده‌ها» از تراکنش تطبیق میدهند.
امیدواری در حجم کوین
در حالی که Inscriptions در حال افزایش است، قیمت بیت کوین نیز به همین ترتیب است بنابراین تحلیل کلاسیک بازار از رفتار سرمایه گذار نیز مورد نیاز است. جالب اینجاست که علیرغم افزایش قیمت، حجم ارزش کوین انتقالی بسیار کم است. نمودار زیر نشان میدهد که کمتر از 115 هزار بیت کوین در روز در کل حجم انتقال (شامل خرج کردن همان کوین ) به کوین های کمتر از 6 ماهه نسبت داده میشود. چنین ارزش های پایینی در طول تاریخ فقط چند بار مشاهده شده است.
کل عرضه کمتر از 6 ماه از سال تا به امروز افزایش قابل توجهی نداشته است و در حدود 4.298 میلیون بیت کوین در نوسان است. از آنجایی که این یک سیستم باینری است (قدیمی‌تر/کوچکتر از 6 ماه)، این به طور کلی نشان میدهد که کوین های قدیمی‌تر از 6 ماه، در مجموع، در حال حاضر به شدت خاموش هستند.
این را میتوان با نگاه کردن به عرضه قدیمی تأیید کرد، کوین ها حداقل برای 6 ماه غیرفعال ماندند، که بسیار نزدیک به ATH جدید 15 میلیون بیت‌کوین است. ما همچنین کل عرضه قدیمی‌تر از یک سال را هم پوشانده‌ایم که این هفته به ATH رسید و به بالای 12.913 میلیون بیت کوین رسید. علیرغم فشارهای نظارتی و رالی 50 درصدی YTD، بسیاری از سرمایه گذاران قدیمی روی بی حرکت مانده اند.
میتوانیم ببینیم که کوین های قدیمی‌تر نیز به همین ترتیب در حال حرکت هستند، با کمتر از 4770 بیت کوین در روز. نمودار زیر نمونه‌های گذشته را نشان میدهد که حجم کوین های قدیمی اینقدر کم است. جالب اینجاست که از سال 2016، این موارد در بازارهای نزولی و به سمت پایین ترین سطح فروش یا اصلاح قابل توجه بوده است. این معیاری از دوره‌هایی را ارائه میکند که بعید است سرمایه گذاران قدیمی تر خرج کنند و به طور بالقوه نشان‌دهنده این تصور است که بازار حداقل در کوتاه‌مدت بیش از حد فروش است.
در یک نوع Entity-Adjusted از متریک SVAB که به تازگی منتشر شده است، میتوانیم ببینیم که تنها 4.123 درصد از کل حجم مصرف‌شده قدیمی‌تر از 6 ماه است. دوره‌های کلیدی که در آن سرمایه گذاران قدیمی تر تمایل به خرج کردن مشابهی را نشان میدهند، در دوران کاهش بازار نزولی در طول سال‌های 2018 تا 2022 است.
تجسم رفتار سرمایه گذار
ابزارهای آنچین برای تجسم و مدل‌سازی الگوهای رفتار سرمایه‌گذار، هم از منظر زمان نگهداری (طول عمر) و هم از نظر سود/زیان واقعی، قوی هستند. برای گروه کوتاه‌مدت دارندگان (STHs)، میتوانیم الگوهای رفتاری غالب آنها را در طول چرخه‌های بازار با استفاده از نوع تازه منتشرشده خود از Dormancy بررسی کنیم. STH Dormancy نشان دهنده میانگین سن (بر حسب روز) کوین های مصرف شده توسط گروه STH است.
مقادیر پایین تر نشان میدهد که STH ها کوین هایی را خرج میکنند که اخیراً به دست آورده اند و برای دوره های طولانی HODLing نیستند. این معمولاً در بازارهای نزولی مشاهده میشود، زیرا ناامیدی و کاهش ارزش قیمت انگیزه فروش سریع است. مقادیر بالاتر نشان میدهد که STH ها کوین هایی را با دوره نگهداری طولانی تر خرج میکنند. این معمولاً در انگیزه‌های صعودی دیده میشود، زیرا انتظارات از سود سرمایه‌گذاران را تشویق میکند تا اندکی طولانی‌تر ادامه دهند و بر نوسانات بازار سوار شوند. یک حرکت صعودی شدید در STH-Dormancy نشان میدهد که این شرایط اخیر در حال اجرا است، زیرا خریداران پایین‌ترین قیمت‌ها کمی از جدول خارج میشوند.
ما میتوانیم این رفتار سودآوری را در چندین نوع SOPR ببینیم، که درجه‌ای از حمایت را روی مقدار خنثی 1.0 پیدا میکنند. بازآزمایی ESOP 1.0 در طول یک روند صعودی نشان میدهد که برداشت سود در حال کند شدن است (که در غیر این صورت فشار رو به بالا بر متریک خواهد بود)، و دارندگان کوین هایی با ضرر نیز هزینه‌های خود را کاهش میدهند. به طور کلی، این نشانه کاهش فشار سمت فروش و بازگشت بالقوه در ذهنیت «خرید کردن» است. یک آزمایش مجدد متقاعد کننده SOPR و جهش از 1.0، به ویژه در میانگین های متحرک طولانی مدت (مثلاً 14 بعدی یا 30 بعدی)، اغلب سیگنالی از تغییر رژیم بازار است.
ما اخیرا مجموعه‌ای از معیارهای قدرتمند جدید را منتشر کرده‌ایم که برای اعضای حرفه‌ای خود طراحی شده‌اند (لیست کامل اینجا) و تجزیه و تحلیل بازار بیت‌کوین را با استفاده از سه مفهوم قدرتمند در ترکیب ممکن میسازد:
تجزیه و تحلیل کوهورت (دارندگان بلند مدت و کوتاه مدت).
سود و زیان تحقق یافته (برای ردیابی احساسات و جریان سرمایه).
مبادلات و تعدیل نهاد (ارائه تمیزترین سیگنال ما از جریان های اقتصادی).
نمودار زیر سهم نسبی سود و زیان محقق شده توسط گروه STH را نشان میدهد که به‌طور خاص برای کوین های ارسال شده به صرافی‌ها فیلتر شده است تا نیروهای طرف فروش را به بهترین شکل شبیه‌سازی کند. ما میتوانیم الگوی نزولی در ضررهای STH نسبی به سمت پایین‌ترین چرخه بازار ببینیم، زیرا سفته‌بازان آخرالزمان بیرون ریخته میشوند و کوین ها به خریداران پایین‌تر منتقل میشوند.
همانطور که بازار از روند های نزولی طولانی بهبود می یابد، این خریداران جدید STH با ذوق و شوق به سود باز میگردند، زیرا بازار بسیار بالاتر از محدوده شکل گیری کف چند ماهه است. بنابراین، گروه STH تقریباً به طور کامل در سود است و در نتیجه اکثر هزینه های STH سودآور است. ما شاهد این انفجار در دامیننس سود STH بوده ایم که نشان دهنده انباشته شدن بخش بزرگی از عرضه سکه زیر قیمت فعلی است.
بر اساس حجم مطلق کوین، STH ها هنوز انگیزه خاصی برای ارسال کوین به صرافی ها ندارند. حجم کل STH-Exchange بین 15 تا 21 هزار بیت کوین در روز در نوسان است، محدوده مشابهی که از ژوئن 2021 در آن بوده است.
در نهایت، ما به گروه دارندگان بلندمدت (LTH) روی می‌آوریم که بر زیان‌های سرمایه‌گذاران در تاریک‌ترین دوره‌های بازارهای نزولی تسلط دارند. نمودار زیر افزایش تدریجی دامیننس از دست دادن LTH را نشان میدهد، زیرا خریداران برتر چرخه قبلی به تدریج از موقعیت خود تا پایان نهایی متزلزل میشوند. این کاپیتولاسیون نهایی معمولاً نزدیک به انتهای نهایی یک روند نزولی کلان و درست زمانی که چرخه شروع به چرخش میکند به اوج خود میرسد. از کل ارزش تحقق یافته کوین های ارسال شده به صرافی ها، ضرر LTH ها به طور چشمگیری از اوج چرخه 58٪ در اواسط ژانویه به 21٪ امروز کاهش یافته است. کاهش شدید مشابهی در متریک را میتوان در هر چرخه قبلی مشاهده کرد زیرا LTH ها دوباره امید لازم را به HODL پیدا می کنند.
نتیجه
موج اولیه Inscriptions روی بیت کوین از مجموع 100 هزار فایل غیرقابل تغییر در بلاکچین بیت کوین عبور کرده است و منبع جدید و غیرمنتظره ای از تقاضا برای فضای بلاک را برجسته میکند. علیرغم رشد خالص در فعالیت های زنجیره ای و ATH در کل UTXO ها، حجم انتقال به طور قابل توجهی برای دارندگان بلندمدت و کوتاه مدت کاهش یافته است. با فیلتر کردن فقط برای کوین های ارسال شده به صرافی‌ها، میتوانیم مشاهده کنیم که چندین شاخص به چرخش چرخه و تغییر مشخص در الگوهای رفتار سرمایه‌گذاران اشاره میکنند.
