بازار بیت کوین همچنان به سیر نزولی خود ادامه داد و به محدوده 33,424 دلار در روز دوشنبه رسید که میتوان گفت این پایین ترین قیمت معامله شده از جولای 2021 میباشد. قیمت ها اکنون در یک روند نزولی ثابت برای 82 روز مانده اند و میتوان دید که احساسات منفی به ویژه در بازارهای مشتقه افزایش یافته است. ...

تحلیل هفتگی آنچین، هفته دوم بهمن

در این گزارش تحلیل هفتگی آنچین، در هفته دوم بهمن ۱۴۰۰ به بررسی بازار میپردازیم. در ادامه با تیم تحلیل فیبوتک همراه باشید.

بازار بیت کوین همچنان به سیر نزولی خود ادامه داد و به محدوده 33,424 دلار در روز دوشنبه رسید که میتوان گفت این پایین ترین قیمت معامله شده از جولای 2021 میباشد. قیمت ها اکنون در یک روند نزولی ثابت برای 82 روز مانده اند و میتوان دید که احساسات منفی به ویژه در بازارهای مشتقه افزایش یافته است. نرخ‌های تامین مالی برای سوآپ‌های دائمی در روند های منفی معامله میشوند و ما شاهد یک معکوس قابل‌توجه در بازارهای اختیار معامله بوده‌ایم، (جایی که حجم اختیار معامله به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته است).

در تحلیل قبلی، پویایی عرضه غالب و سودآوری شبکه را مورد بررسی قرار دادیم، که ما استدلال کردیم که شبیه یک خرس (روند نزولی) کلاسیک بیت کوین است. در تحلیل این هفته، ما تمرکز خود را به ارزیابی تقاضا معطوف کرده ایم تا طرف دیگر معادله را به تصویر بکشیم. کاربرد های آنچین میتوانند بینشی در مورد عرضه و تقاضا ارائه دهند، و با چشم انداز نزولی کلان به عنوان پس زمینه، ما اکنون به دنبال این هستیم که شناسایی کنیم که آیا مشخصات تقاضای اساسی برای شروع ایجاد یک کف بازار کافی است یا خیر

روند نزولی در بازار

در طول سال 2021، حجم معاملات دربازارها در حال کاهش کلان بوده اند و بیش از 50 درصد از 80 میلیارد دلار در روز در مارچ 2021 به کمتر از 40 میلیارد دلار در روز در ژانویه 2022 رسیده اند. ولی فروش به 33 هزار دلار با افزایش قابل توجهی در حجم معاملات روبرو شد و به کمتر از 60 میلیارد دلار در روز رسید.

حتی با حجم معاملات نسبتاً کم، حجم معاملات آتی به طور قابل توجهی بالا باقی مانده است، به عنوان بخشی از تحلیل درصدی از ارزش بازار بیت کوین، حجم معاملات در مبادلات فیوچرز (خط بنفش) حدود 1.3 درصد است که از نظر تاریخی بالا است و اغلب به عنوان پیشروی یک رویداد کاهش اهرم است.

حجم معاملات در تمام بازارهای آتی به محدوده 1.9٪ از ارزش کل بازار (خط نارنجی) افزایش مییابد، اما این به مقادیر محدوده میانی نزدیک تر است. این نتایج به ما نشان میدهد که میزان اهرم بزرگی از معاملات آتی در دست معامله گران قرار دارد.

با وجود اهرم بالا و ارتباط با بازارهای فیوچرز، ما میتوانیم به نرخ‌های تأمین مالی نگاه کنیم تا حس سوگیری و جهت گیری بازار را در جایی که اهرم به شدت اعمال میشود، به دست آوریم. نرخ های تامین مالی در بیشتر ماه ژانویه منفی بوده است، که نشان دهنده یک سوگیری کوتاه مدت در بازارهای معاملات فیوچرز است.

نگرش های منفی مشابهی در بازارهای آپشن مشاهده میشود که همزمان با افزایش نسبت Put/Call به 59 درصد، به بالاترین سطح چند ماهه خود رسیده است. این معیار نشان میدهد که معامله گران از معاملات خود دور شدند و با این که بازار به سمت محدوده پایین ۶ ماه خود میرود اما خریداران به فکر بیمه کردن معاملات خود با خرید در روند نزولی هستند.

ارزیابی تقاضای آنچین

ارزیابی تقاضای بازار با استفاده از ابزارهای آنچین متفاوت است و نیاز به درک شرکت‌کنندگان در بازار و مقاصد حجم کوین های مصرف‌شده (مانند داخل/خارج از مبادلات، داخل/خارج از کیف‌پول‌های HODLer و غیره) دارد. این هفته روی تقاضا از سه حوزه کلیدی تمرکز خواهیم کرد:

روند رشد و انباشت/توزیع کیف پول.
جریان وجوه ورودی/خروجی از ذخایر ارزی.
استفاده از شبکه به عنوان یک لایه تسویه حساب برای سنجش “ارزش منصفانه”.

در ابتدا ما نگاه فاندامنتالی و پارامترهای ساده میکنیم که اولین پارامتر کیف پول های دارای هر مقدار بیت کوین است که به راحتی نشان میدهد چه زمانی تعداد زیادی از سرمایه گذاران از چرخه خارج شده اند.
چنین خارج شدنی از کیف پول ها پس از اوج 2017 کاملاً مشهود است و خارج شدن کوچکتر آن در ماه می سال گذشته قابل مشاهده است. در هر دو مورد، تعداد آدرس‌های غیرصفر پس از شروع روند نزولی، معمولاً در حدود فاز میانی بازار نزولی که با شروع مجدد انباشتگی خریداران دنبال میشد، روند صعودی را از سر گرفت.

به نظر میرسد روند فعلی تعداد کیف پول های دارای هر مقدار بیت کوین تا حد زیادی تحت تأثیر سه ماه گذشته قیمت های رکود، شباهت هایی به خریداران کوچک 2019 و رسیدن به ATH جدید 40.16 میلیون آدرس قرار نگرفته است.

کیف‌پول‌های کوچکی که کمتر از 1BTC (سرمایه گذاران کوتاه مدت) را در خود جای داده‌اند، نیز از این اصلاح خسته نشده‌اند و عرضه در این کیف‌ها همچنان در حال افزایش است. نرخ رشد عرضه برای این گروه شاهد دو افزایش کلان (اول بعد از مارچ 2020 و دوباره بعد از می 2021) بوده است. با توجه به تاریخچه بیت کوین به عنوان یک پدیده مردمی، این نشان دهنده طبقه رو به رشدی از ‘sat stackers’ و هولدرها است که در همه موارد باقی میمانند.

به منظور طبقه‌بندی بیشتر عرضه کوین، از گروه‌بندی‌هایی با عنوان عرضه غیرنقد، لیکوئید و با نقدینگی بالا بر اساس الگوهای هزینه کیف پول کار میکنیم. هنگامی که به عنوان نسبتی از ارزش بازار ترسیم میشود، درصد عرضه غیرنقدی (آبی) اکنون به 76.2 درصد در گردش رسیده است و به سطوح دسامبر 2017 بازگشته است. این کوین ها در کیف‌ پول هایی نگهداری میشوند که سابقه خرج‌کردن آنها بسیار کم است، و بنابراین منعکس کننده دسته‌ای از کیف‌ها هستند که احتمالاً در حالت انباشتگی هستند.

دوره های نزولی (مناطق قرمز) مانند 2018 و می تا ژانویه 2021 با کاهش شدید عرضه غیر نقدی همراه است. این بدان معناست که حجم زیادی از کوین ها خارج از کیف پول های سرد خرج شده‌اند و متعاقباً باید توسط تقاضای خرید جدید جذب شوند.

دوره‌های صعودی (مناطق سبز) مانند مارچ 2020 که معمولاً شاهد افزایش عرضه غیرنقدی هستند که این روند به دلیل انباشتگی و تقاضا کوین های فروخته شده است. جالب توجه است که قیمت ها در بازار فعلی در حال کاهش (نزولی) هستند، در حالی که عرضه غیر نقدی در یک صعود مشخص ( صعودی) است. تنها در این هفته، بیش از 0.27 درصد از عرضه (~51 هزار بیت کوین) از معاملات در گردش خارج شد. در یک روند نزولی کلان، این سوال را ایجاد میشود که آیا یک واگرایی افزایشی عرضه، مشابه ماه می تا جولای 2021، وجود دارد یا خیر.

موجودی صرافی یکی از اجزای بزرگ‌تر معیارهای عرضه لیکوئید و با نقدشوندگی بالاست، و بنابراین منطقی است که به جریان‌های ورودی و خروجی برای تأیید مشاهدات بالا نگاه کنیم. میزان تغییر موقعیت صرافی ها معیاری است که جریان خالص ماهانه کوین ها را در داخل (سبز) و خارج (قرمز) از مبادلاتی که ما دنبال میکنیم نشان میدهد.

در این هفته، ما شاهد خروجی خالص نسبتاً بالایی بوده‌ایم، با نرخ‌هایی بین 45 تا 59 هزار بیت کوین در ماه. این با افزایش عرضه غیر نقدی (~51 هزار بیت کوین) تلاقی دارد، که نشان میدهد ممکن است بخشی از سکه‌های برداشت‌شده صرافی به ذخیره‌سازی سردتر منتقل شده باشد.

در نتیجه، کل ذخایر ارزی به پایین‌ترین حد چند ساله کاهش یافته و به 13.27 درصد عرضه در گردش رسیده است. توجه به این نکته مهم است که این با واکنش بازار مشاهده شده ولی در کاهش ماه می-ژوئیه 2021 بسیار متفاوت است:

هر دو دوره بیش از 50 درصد کاهش قیمت را از ATH تجربه کردند.

در ماه می تا جولای 2021، بیش از 164 هزار بیت کوین (0.84٪ از در گردش) ورودی خالص به صرافی ها، در کنار کاهش عرضه نقدینگی معادل 1.5٪ عرضه در گردش، کاهش یافت.

روند نزولی شاهد کاهش 42.9 هزار بیت کوین (0.28 درصد در گردش) از تاریخ ATH نوامبر بوده است، در حالی که عرضه نقدینگی 0.86 درصد از عرضه در گردش افزایش یافته است. با وجود کاهش‌های مشابه، روند ذخایر ارزی و نقدینگی کوین در جهت مخالف در حال حرکت است. محیط کنونی به طور قابل توجهی رنگ صعودی بیشتری در جذب عرضه دارد و باع فروخته شدن کوین های بسیار کمتری در ترس میباشد.

ساختار حجم تسویه‌ها نیز از اکتبر 2020 شاهد تغییر غیرقابل انکاری بوده است، به دور از تراکنش‌های خرده‌فروشی (<100 هزار دلار)، و به سمت ارزش‌های با ارزش خالص و اندازه سازمانی (> 1 میلیون دلار). حجم تراکنش‌های +10 میلیون دلار اکنون بر 45 درصد حجم تسویه‌شده غالب است، در حالی که اندازه‌های بیش از 1 میلیون دلار بر 70 درصد تسلط دارند (بر اساس نهاد تعدیل شده). تراکنش های بزرگ این برتری را در طول سال 2021 حفظ کرده اند و در واقع در طول این اصلاح به اوج خود رسیده اند.