تحلیل هفتگی آنچین، هفته سوم بهمن
در مقاله تحلیل هفتگی آنچین اینبار، در تاریخ هفته اول بهمن ماه سال ۱۴۰۰، به بررسی شرایط کلی بازار و پارامترهای آنچین میپردازیم. در ادامه این مقاله با تیم تحلیل فیبوتک همراه باشید.
آیا بیت کوین کف قیمتی خود را ایجاد کرده است؟
قیمت بیت کوین در هفته گذشته از پایین ترین سطح چند ماه خود جهش قابل توجهی داشته است، در ادامه نگاهی عمیق به این شرایط و بررسی حمایت های ایجاد شده در محدوده 30 تا 40 هزار دلاری قیمت برای ادامه روند خواهیم داشت.
بعد از گذشت 3 ماه در روند نزولی خسته کننده قبلی، بازار ارز دیجیتال با همراهی بیت کوین توانست از ترند نزولی خارج شده و به سمت بالا حرکت کند که این امر با حفظ محدوده 40.000$ توسط بیت کوین اهمیت گرفت. گرچه، با وجود سازهای مخالف زیادی که در طول این رشد زده شده است این سوال ایجاد میشود که آیا این یک کف قیمتی واقعی بوده یا صرفا یک کف محلی بوده در یک روند نزولی و بازار خرسی بلند مدت؟!
در این هفته به حمایت های اساسی که از قیمت در سطوح پایین حمایت کردند و پارامتر های مختلفی که کمک کردند تا قیمت به سطوح بالاتر برسد را بررسی میکنیم. قیمت از سطوح فاندامنتالی قوی که به عنوان قیمت عادلانه پیش بینی که در خصوص لیکویید کردن معملات فروش در هفته گذشته داشتییا پایین تر از ارزش ذاتی نام گذاری شده است به سمت بالا برگشته است. همچنین ما بررسی خواهیم کرد که م آیا به مرحله اجرا رسیده و سرمایه گذاران کوتاه مدت در روند صعودی چه نقشی ایفا میکنند، خواهیم پرداخت.
همچنین بررسی خواهیم کرد که چه تاثیری فروش 96.4 هزار بیت کوینی که از زمان هک شدن صرافی بیتفینکس در سال 2016 وارد بازار شده بود چه تاثیراتی بر روند بازار داشته است.
حمایت بنیادی
در طول سال 2021 و 2022 محدوده قیمتی 30 الی 40 هزار دلاری بیت کوین یک محدوده حمایتی قوی برای خریداران در نظر گرفته میشود. این محدوده در سال 2021 همزمان با ریزش بیش از 50% قیمت از سقف 64 هزار دلاری جلوی کاهش قیمت را گرفت و همچنین در ماه سپتامبر نیز به عنوان حمایت نقش ایفا کرد و آخرین بار نیز در اواخر ژانویه و ابتدای فوریه سال جاری نیز توانست از قیمت حمایت کند.
متریک URPD توزیع قیمت های تحقق یافته را برای مجموعه فعلی بیت کوین UTXO نشان میدهد. در اینجا می بینیم که 2.351 میلیون بیت کوین (12.41 درصد عرضه) آخرین معامله بین 36.2 تا 41.2 هزار دلار بوده است. حتی با توزیع مجدد این کوین هها به ارزش‌های واقعی پایین‌تر، بازار همچنان در بالاترین حد خود باقی میماند و بیش از 25 درصد از عرضه در گردش آخرین بار با قیمت‌های بالاتر معامله شده است.
همچنان که قیمت به سطوح بالاتر میرسد، این احتمال وجود دارد که این امر به واسطه لیکویید کردن معاملات فروشی هست که در هفته گذشته در خصوص آن صحبت کردیم. با توجه به نمودار زیر میتوان متوجه شد که معاملات فروش اکثرا در این بازه زمانی از چرخه خارج شده اند. گرچه که این تئوری میتواند ترسناک نیز باشد که قیمت به واسطه درخواست واقعی افزایش پیدا نکرده و صرفا از بابت لیکویید شدن معاملات فروش بوده است!
این واقعیت به خوبی از طریق تغییرات روزانه در میزان حجم معاملات باز (Open Interest) بازارهای آتی به اثبات میرسد، دقیقا در جایی که ما کاهش معاملات اهرم دار را هنوز مشاهده نکرده ایم وحجم زیادی از قراردادهای باز نیاز به اجبار در بسته شدن یا لیکویید شدن دارند. حجم باز معاملات در بازار آتی همچنان در حدود 1.91% ارزش بازار بیت کوین معادل با 15 میلیارد دلار ارزیابی میشود.
این میتواند به این نشانه باشد که احتمال ایجاد این روند صعودی از بابت لیکویید شدن معاملات فروش میتواند کاهش پیدا کند و یا اینکه این روند بازار میتواند همچنان به سمت بالا برود و دسته های دیگری از معاملاتی که در قیمت های بالاتر اقدام به فروش میکنند را نیز از چرخه با لیکویید شدن خارج کند.
با نگاه با اطلاعات آنچین در بازار اسپات، میتوانیم حضور نهادهای سرمایه گذاری جدید را مشاهده کینم که توانسته است به بیش از 18 هزار در روز برسد. در طول سال 2021، نوسانات زیادی در ورود خروج این مشخصه به واسطه فصل های اول و دوم و همچنین در ادامه با ریزش بیش از 50% قیمت در ماه می رخ داده است.
در نمودار زیر نیز نشان داده شده است که بازه زمانی اوایل جولای تا دسامبر 2021 زمانی بوده است که هولدرهای بیت کوین در حال جمع آوری در سطوح کف قیمتی بوده اند و این مشخصه در محدوده 12 هزار به یک ثبات نسبی رسیده است. رشد چشمگیر ماه ژانویه و فوریه 2022 میتواند نشانه جدیدی از رفتار هولدرها یا ایجاد تقاضای جدید برای بیت کوین در پی کاهش قیمت و رسیدن آن به محدوده جذاب برای سرمایه گذاری باشد.
رفتار کوتاه مدت به روند صعودی برگشته است
برای اولین بار از اواخر نوامبر 2021، سرمایه گذاران کوتاه مدت (STH) روزهای سودآور را به خود میبینند، در حالی که مشخصه STH-SOPR به بالای محدوده 1 رسیده است. این مشخه نشان میدهد که دارایی هایی که در حال خرج شدن توسط سرمایه گذارانی هستند که کمتر از 155 روز از زمان خرید و نگهداریشان میگذرد به محدوده سوددهی رسیده است. این بعد از 2 ماه سپری شدن روزهای منفی با زیان های بالای روزانه برای این سرمایه گذاران بوده است که اکثرا در محدوده های سقف وارد قیمت شده اند و در قیمت های پایین با زیان دارایی خود را فروخته اند.
دو رفتار مشابه دیگر نیز در مشخصه STH-SOPR نیز میتوان در بازه گذشته از مارچ 2020 مشاهده کرد. بعد از یک مدت طولانی در ضرر بودن سرمایه گذاران، بازار روند صعودی خود را از سر گرفت و شاخص STH-SOPR توانست به محدود 1 برسد که میتواند نشان از سودآوری مجدد و افزایش تقاضا برای خرید دارایی باشد. همچنین بازگشت مجدد به زیر 1 این شاخص نیز میتواند یک نشانه نزولی دیگر باشد که بیانگر فقدان تقاضای کافی برای جذب میزان عرضه سرمایه گذاران کوتاه مدت است.
همچنین ما میتوانیم یک واگرایی صعودی جذاب نیز در نمودار به واسطه اوسیلاتور گرادیان 14 روزه محقق شده پیدا کنیم. این معیار میزان تحرکات بازار را متناسب با جریان وجوه ورودی در بازار را نشان میدهد که براساس مارکت کپ محقق شده به تصویر کشیده شده است. تفسیر آن بدین صورت است که:
– تحقق پیک های قیمتی بالاتر یا پایین تر: نشان دهنده افزایش تحرکات بازار به سمت بالا و پایین را نشان میدهد.
– شکسته شدن سطوح به سمت بالا یا پایین: نشان دهنده ایجاد یک روند صعودی یا نزولی جدید با بازه پیش بینی 14 روزه میباشد.
زمانی که قیمت در سقف ماه های مارچ و آپریل 2021 بود، یک واگرایی منفی (نزولی) با ایجاد سقف های پایین تر در تحرکات بازار در مقابل افزایش قیمت دیده شد. ولیکن در بازه زمانی فعلی یک واگرایی صعودی نشان داده میشود! با هر بار ایجاد یک محدوده قیمتی پایین تر، یک کاهش در نمودار تحرکات بازار نیز دیده میشود در حالی که معیار 14 روزه MRG به نحو قانع کننده ای به سمت بالای 0 شکسته شده است. همچنین نمودار 28 روزه MRG نیز ساختاری تشکیل داده است که در حالت حداقلی نشان از ایجاد یک کف محلی در نمودار قیمت است.
جریان صعودی ایجاد شده از پس یک روند نزولی 3 ماهه ایجاد شده است که بازگشت سرمایه ماهانه بیت کوین را به در بازه یکسال گذشته منفی کرده است. نمودار زیر نرخ بازگشت سرمایه بیت کوین را به درصد برای بازه زمانی های 30 روزه نشان میدهد که شاخص -30% در این نمودار بیانگر بازهای تاریخی فروش بیش از حد در بیت کوین بوده است. با بررسی این معیار میبینیم که تنها در 5 بازه زمانی در طول 5 سال گذشته در این محدوده بوده است که به شرح زیر اتفاق افتاده اند:
– اصلاح قیمت از ژانویه تا اپریل 2018 که شروع یک بازار خرسی طولانی مدت بود.
– بازه نوامبر 2018 که مربوط به دوره جمع آوری در قیمت های پایین بود.
– بازه مارچ 2020 که همزمان با شک ورود کووید-19 در تمام بازارهای جهانی بود.
– بازه ماه می 2021 که همزمان با فروش شدید و کاهش معاملات اهرم دار از سقف 64 هزار دلاری بود.
و در انتها نیز بازه زمانی فعلی در سال 2022 که در مقایسه با یک سال گذشته اتفاق افتاده است.
تخمین قمیت منصفانه بیت کوین
یکی از ساده ترین آنها ولیکن همچنان پر کاربردترین آنها مدل Mayer Multiple است که در قالب یک نسبت بین قیمت و میانگین متحرک 200 روزه محاسبه میشود. میانگین متحرک 200 روزه به عنوان یک مشخه برای شناخت روندهای بلند مدت صعودی و نزولی در تحلیل تکنیکال کاربرد دارد و انحرافات قیمت به پایین آن میتواند نشان از ارزش گذاری پایین تر از قیمت واقعی دارد. شاخص Mayer Multiple در زیر 0.8 در هفته جاری قرار دارد که بیانگر 20% تخفیف در قیمت نسبت به قیمت میانگین متحرک 200 روزه است. این شاخص در محدوه 0.8 بیانگر قیمت 39 هزار دلاری است که بازار اخیرا آن را باز پس گرفته است.
مشابه با معیار بازگشت سرمایه بیت کوین، معامله شدن پایین تر از 0.8 در شاخص Mayer Multiple میتواند روند نزولی بازار را تشدید کند و یا ما را در بازه روند جمع آوری قیمت توسط نهنگ ها و سرمایه گذاران بلندمدتی در قیمت هایی پایین در گیر کند، دقیقا مشابه با رفتاری که در بازه زمانی ژانویه 2015، نوامبر 2018 و مارچ 2020 شاهد آن بودیم.
مشخصه دیگری که قیمت منصفانه را برای ما محاسبه میکند RTLR است که نشان دهنده تخمینی از قیمت منصفانه ای ست که توسط گروه هولدرها در اختیار دارند. در بازه ای که دارایی ها در خواب زمستانی هستند، شاخص نشان دهنده میزان سرزندگی در بازار کاهش پیدا میکند (LiveLiness) و در نتیجه آن قیمت محقق شده برای هر واحد افزایش پیدا میکند.
این شاخص توانسته بود حمایتی در بازه اواخر سال 2020 را که آغازگر روند صعودی بزرگ ادامه سال بود را ایجاد کند. همچنین حمایت ماه جولای 2021 بعد از کاهش شدید قیمت از سقف 64 هزار دلاری را نیز ایجاد کرد. ولیکن بازار در زیر این شاخص در طول هفته گذشته معامله شد اما توانست در طول هفته آن را پس بگیرد و مجدد در بالای آن مستقر شود که محدوده نشان داده شده آن عدد 39.958$ را برای هر واحد بیت کوین نشان میدهد که تقریبا مطابق با عدد پیش بینی شده براساس نرخ 0.8 در معیار Mayer Multiple میباشد.
نگاهی به دارایی برگشته از هک سال 2016 صرافی بیتفینکس
در این هفته شاخص های آنچین یک جریان ورودی سنگین بیش از 94 هزار بیت کوینی که از کیف پول مرتبط با هک شدن صرافی بیتفینکس در سال 2016 بود را ردیابی کردند که در زمان انجام این تراکنش بیش از 3.67 میلیارد دلار ارزش داشته است! این اتفاق با دارا بودن تغییرات بزرگی در تمامی موارد نیز حجم معامله به دلار، حجم معامله به بیت کوین، میزان سود محقق شده و میزان عمر در گردش بیت کوین ها، یک فرصت جذاب برای مطالعه روی شاخص ها را فراهم میکند. اینکه چقدر عجیب اتفاقات آنچین بر تفسیر آن تاثیر میگذارد.
ما میتوانیم در بازه بیش از 5 سال گذشته به وضوح ببینیم که این میزان خرج شدن دارایی در 5 سال گذشته بی سابقه بوده است و آخرین بار مرتبط به خرج شدن بیش از 71.8 هزار بیت کوین در ژانویه 2019 بوده است که قیمت در آن زمان در 3629 دلار در حال معامله بود است.
مشخصه CDD نیز یک جهش نسبت به چند سال گذشته را نشان میدهد که آن 97% از پیک محقق شده مرتبط به کیف پول دارایی های هک شده بیتفینکس در سال 2016 بوده است.
همانطور که در بالا نیز عنوان شد، روند کاهش مشخصه Liveliness نشان میدهد که حجم بزرگتری از دارایی ها در خواب زمستانی و در حال انباشت است در مقایسه با آن قسمت که در حال خرج شدن میباشد. این یک نمونه روتین از زمانی است که هولدرها در حال انباشت هستند که عموما همزمان با ظهور بازارهای خرسی اتفاق می افتد.
در تصویر زیر مشاهده میکنید که مشخصه Liveliness یک روند کاهش را ایجاد کرده است که صرفا به واسطه ورودی جریان کیف پول بیتفینکس یک رشد در آن محقق شده است که معادل با 0.38% در آن روز بوده است.
ک مشخصه طول عمر میتوان ایجاد کرد تا ناهنجاری هایی که به مانند این مورد در خصوص ورود و خروج میزان زیادی از دارایی توسط تعداد محدودی از کیف پول ها ایجاد میشود را خارج کند که تحت عنوان ASOL شناخته میشود. این شاخص که میانگین میزان خروجی در تحت عنوان ASOL است، میزان میانگین طول عمر خرج شدن مرتبط با UTXO را محاسبه میکند بدون در نظر گرفتن حجم آن که منجر به کاهش تاثیر ناهنجاری ها در نتایج میشود.
در نمودار زیر مشاهده میشود که شاخص ASOL واکنش معناداری به ورودی کیف پول بیتفینکس ایجاد نکرده و همچنین این معیار به سطوح پایین تری همتراز با ماه جولای 2021 رسیده است. روند صعودی در این شاخص زمانی ایجاد میشود که توزیع دارایی های قدیمی به وضوح دیده شود که عموما در بازارهای صعودی اتفاق می افتد. در حالت گسترده تر نیز، روند نزولی مانند موردی که در حال حاضر در جریان است، بیشتر مناسب با هولد کردن دارایی است که با روند نزولی در مقیاس بزرگتر شاخص Liveliness نیز مطابقت دارد.
خلاصه تحلیل هفتگی آنچین
همگام با جهش قیمتی بیت کوین از پایین ترین محدوده قیمتی چند ماهه اخیر، ما پارامترهای این رفتار و سطوح حمایتی 30 الی 40 هزار دلار را بررسی کردیم. کاهش قیمت هفته گذشته و رسیدن به محدوده 33 هزار دلاری منجر شد تا مشخصه های زیادی نسبت به ارزش گذاری زیر قیمت واقعی دارایی بیت کوین اشاره کنند از جمله Mayer Multiple, RTLR.
بازار همچنان در مقابله با عرضه های سنگین است در حالی که بیش از 25% از کل بیت کوین های نگهداری شده در یک ضرر شناسایی نشده هستند. در حالی که، نشانه های معقولانه ای از تحرکات قیمت در این رالی صعودی شکل گرفته است و سرمایه گذاران کوتاه مدتی نیز به سود رسیده اند و اوسیلاتور MRG نیز به محدوده مثبت بازگشته است. نکاتی که این باید در ادامه به آن توجه داشته باشیم، میزان خروج نقدینگی توسط سرمایه گذاران بلند مدت و خروج دارایی های قدیمی است تا جایی که ببینیم این روند صعودی توانایی تقاضای کافی برای جذب این فروش را دارد یا خیر.
ممنونیم از اینکه تا پایان این مقاله تحلیل هفتگی آنچین در هفته سوم بهمن ماه 1400 همراه تیم فیبوتک بودید.
