شورت اسکوئیز (Short Squeeze) چیست؟
short squeeze یک وضعیت غیرعادی است که باعث افزایش سریع قیمت سهام یا سایر اوراق بهادار قابل معامله میشود. زمانی اتفاق می افتد که یک اوراق بهادار دارای تعداد قابل توجهی فروشندگان کوتاه مدت باشد، به این معنی که سرمایه گذاران زیادی روی کاهش قیمت آن شرط بندی میکنند.
فشار فروش تدریجی (short squeeze) زمانی آغاز میشود که قیمت به‌طور غیرمنتظره‌ای بالاتر میرود و به‌عنوان معیار قابل‌توجهی از فروشندگان کوتاه‌مدت تصمیم به کاهش ضرر و خروج از موقعیت‌های خود میگیرد.
شورت اسکوئیز (short squeeze) چگونه کار میکند؟
هنگامی که یک سهام به شدت کوتاه شده به طور غیرمنتظره ای در قیمت افزایش مییابد، فروشندگان کوتاه مدت ممکن است مجبور شوند برای محدود کردن ضرر خود سریع عمل کنند. فروشندگان کوتاه مدت سهام یک دارایی را قرض میگیرند که معتقدند قیمت آن کاهش می یابد تا پس از سقوط آنها را بخرند.
اگر درست میگویند، سهام را برمیگردانند و مابه‌التفاوت بین قیمتی را که در زمان شروع کوتاه‌مدت شروع کردند و قیمتی که سهام را پس میخرند به جیب میزنند تا موقعیت فروش را ببندند. اگر اشتباه کنند، مجبور میشوند با قیمت بالاتری خرید کنند و تفاوت بین قیمتی که تعیین کرده اند و قیمت فروش آن را بپردازند.
از آنجا که فروشندگان ثانویه با سفارش خرید از موقعیت خود خارج میشوند، خروج تصادفی این فروشندگان کوتاه مدت قیمت ها را بالاتر میبرد. ادامه افزایش سریع قیمت نیز خریداران را به سمت اوراق بهادار جذب میکند. ترکیبی از خریداران جدید و فروشندگان کوتاه مدت وحشت زده باعث افزایش سریع قیمت میشود که میتواند خیره کننده و بی سابقه باشد.
فروشندگان کوتاه مدت سهامی را که فکر میکنند توسط بازار بیش از حد ارزش گذاری شده است را به صفر میرسانند. به عنوان مثال، شرکت تسلا (TSLA) با رویکرد نوآورانه خود در تولید و بازاریابی خودروهای الکتریکی، شور و شوق بسیاری از سرمایه گذاران را به خود جلب کرد.
سرمایه گذاران به شدت روی پتانسیل آن شرط بندی میکنند. فروشندگان کوتاه مدت روی شکست آن شرط بندی میکنند. در اوایل سال 2020، تسلا با بیش از 18 درصد از سهام موجود در بازارهای فروش ایالات متحده، با بیشترین میزان فروش در بازارهای آمریکا بود.
از اواخر سال 2019 تا اوایل سال 2020، سهام تسلا تا 400 درصد افزایش یافت. فروشندگان اجناس کوتاه با چکش مواجه شدند و مجموعاً حدود 8 میلیارد دلار ضرر کردند. در اوایل مارچ 2020، سهام تسلا در نهایت، همراه با اکثر سهام دیگر، در طول رکود بازار سقوط کرد. با این حال، سهام در نهایت برگشت و باعث شد تا فروشندگان کوتاه مدت تسلا در مجموع بیش از 40 میلیارد دلار در طول سال 2020 ضرر کنند.
چرا شورت اسکوئیز (short squeeze) اتفاق می افتد؟
همانطور که اشاره شد، فروشندگان کوتاه مدت موقعیت هایی را در سهامی باز میکنند که معتقدند قیمت آنها کاهش می یابد. هر چند استدلال آنها درست باشد، یک خبر مثبت، یک اعلامیه محصول یا یک ضربان درآمدی که علاقه خریداران را برانگیخته میکند میتواند این موضوع را مختل کند.
چرخش در ثروت سهام ممکن است موقتی باشد. اما اگر اینطور نباشد، با نزدیک شدن به تاریخ انقضای پوزیشن‌هایشان، فروشندگان کوتاه‌مدت میتوانند با ضررهای جدی مواجه شوند. آنها معمولاً تصمیم میگیرند که فوراً به فروش برسند، حتی اگر به معنای زیان قابل توجهی باشد.
ملاحظات خاص
هنگام شناسایی سهام در معرض خطر یک short squeeze، دو معیار مفید عبارتند از بهره کوتاه و نسبت بهره کوتاه.
بهره کوتاه تعداد کل سهام فروخته شده به عنوان درصدی از کل سهام موجود است. نسبت بهره کوتاه، تعداد کل سهام فروخته شده کوتاه مدت تقسیم بر میانگین حجم معاملات روزانه سهام است. سهام سوداگرانه نسبت به شرکت‌های باثبات‌تر، سود کوتاه‌تری دارند.
به عنوان مثال، اگر سهامی معمولاً بین 15 تا 30 درصد سود کوتاه داشته باشد، حرکت بالاتر یا پایین تر از این محدوده میتواند نشان دهنده این باشد که سرمایه گذاران دیدگاه خود را نسبت به شرکت تغییر داده اند. سهام کوتاه کمتر میتواند به این معنی باشد که قیمت خیلی سریع بالا رفته است یا اینکه فروشندگان کوتاه مدت سهام را ترک میکنند زیرا بیش از حد باثبات شده است.
افزایش بهره کوتاه مدت از حد معمول نشان میدهد که سرمایه گذاران نزولی تر شده اند. اما ضرایب بسیار بالا میتواند نشانه‌ای از یک فشار کوتاه در آینده باشد که میتواند قیمت را افزایش دهد.
خطرات معاملات Short Squeezes
نمونه‌های زیادی از سهامی وجود دارد که پس از یک سود کوتاه مدت بالا حرکت کردند. اما بسیاری از سهام نیز وجود دارند که به شدت کوتاه شده اند و سپس به کاهش قیمت ادامه میدهند. سود کوتاه سنگین به معنای افزایش قیمت نیست. این بدان معناست که بسیاری از مردم معتقدند سقوط خواهد کرد. هر کسی که به امید یک فشار کوتاه خرید میکند باید دلایل دیگری (و بهتر) برای فکر کردن به اینکه قیمت سهام بالاتر خواهد رفت داشته باشد.
Naked Short Selling vs. Short Squeeze
Naked short selling به معنای فروش کوتاه مدت یک سهام بدون قرض گرفتن دارایی از شخص دیگری است. این عمل فروش سهام کوتاه مدت است که به طور قطعی وجود ندارد. طبق کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC)، فروش کوتاه مدت غیرقانونی است. تاکتیک کوتاه کردن برهنه خطر بالایی دارد اما پاداش بالایی نیز دارد.
به لطف اختلافات بین تجارت الکترونیکی و کاغذی، Naked Short همچنان اتفاق می افتد. Naked short میتواند به تشدید فشردن کوتاه با اجازه دادن به اتصال کوتاه اضافی کمک کند که در غیر این صورت ممکن است وجود نداشته باشد. گفته میشود که Naked Short Selling به تعادل بازار کمک میکند. به این معنا که Naked Short میتواند باعث کاهش قیمت شود، که منجر به فروش برخی از سهام برای کاهش ضرر میشود و به بازار اجازه میدهد تا به طور موثر تعادل پیدا کند.
نمونه ای از شورت اسکوئیز (Short Squeeze)
یک شرکت بیوتکنولوژی فرضی به نام Medicom را در نظر بگیرید که یک نامزد دارویی در آزمایشات بالینی پیشرفته دارد.
شک و تردید قابل توجهی در بین سرمایه گذاران در مورد اینکه آیا این دارو واقعاً کار میکند وجود دارد. در نتیجه، بهره کوتاه سنگین وجود دارد. در واقع، 5 میلیون سهم مدیکوم کمتر از 25 میلیون سهم موجود آن فروخته شده است. این بدان معناست که سود کوتاه مدیکام 20 درصد است و با حجم معاملات روزانه به طور متوسط 1 میلیون سهم، نسبت بهره کوتاه پنج است.
نسبت بهره کوتاه که روزهای پوشش نیز نامیده میشود، به این معنی است که پنج روز طول میکشد تا فروشندگان کوتاه‌مدت تمام سهام Medicom را که کوتاه‌فروش شده‌اند، بازخرید کنند.
فرض کنید به دلیل بهره کوتاه بسیار زیاد، سهام Medicom از 15 دلار چند ماه پیش به 5 دلار کاهش یافته است. سپس، این خبر منتشر میشود که داروی Medicom بهتر از حد انتظار عمل میکند. سهام Medicom به 9 دلار میرسد، زیرا سفته‌بازان سهام را میخرند و فروشندگان کوتاه‌مدت تلاش میکنند تا موقعیت‌های فروش خود را پوشش دهند.
همه کسانی که سهام خود را بین 9 تا 5 دلار کوتاه کردند، اکنون در موقعیت زیانده هستند. کسانی که نزدیک به 5 دلار فروخته اند، با بزرگترین ضرر مواجه هستند و دیوانه وار به دنبال خروج از آن هستند زیرا 80 درصد از سرمایه گذاری خود را از دست میدهند.
سهام با قیمت 9 دلار باز میشود، اما در چند روز آینده به روند صعودی خود ادامه میدهد زیرا شورت ها به پوشش موقعیت های خود ادامه میدهند و افزایش قیمت و اخبار مثبت خریداران جدید را جذب میکند.
چه روز هایی برای شناسایی اهداف Short Squeeze مفید است؟
روزهای پوشش، که به عنوان نسبت بهره کوتاه نیز شناخته میشود، با گرفتن تعداد کل سهام فروخته شده یک سهام و تقسیم آن بر میانگین حجم معاملات روزانه سهام محاسبه میشود. به عنوان مثال، اگر سهمی 1 میلیون سهم کوتاه فروخته باشد و میانگین حجم معاملات روزانه آن 100000 سهم باشد، روزهای پوشش دهی خواهد بود.
به این معنا که 10 روز طول میکشد تا فروشندگان کوتاه مدت بر اساس میانگین حجم روزانه سهام معامله شده، کل موقعیت فروش خود را پوشش دهند. به طور کلی، هرچه رقم روز تا پوشش سهام بیشتر باشد، ممکن است در معرض فشار کوتاه‌تر باشد. اگر روزهای پوشش سهام A و B به ترتیب دو روز و 20 روز باشد، سهام B ممکن است به عنوان یک هدف فشرده کوتاه آسیب پذیرتر باشد.
بزرگترین Short Squeeze تاریخ چه بوده است؟
در طول بحران مالی سال 2008، پورشه خودرو هلدینگ SE (POAHY) که قبلاً یکی از دارندگان سهام فولکس واگن AG (VWAGY) بود، کل سهام خود را در فولکس واگن به حدود 75 درصد افزایش داد. ایالت نیدرزاکسن نیز بیش از 20 درصد از شرکت را در اختیار داشت و در زمانی که سهام به شدت کاهش یافته بود، تعداد کمی از سهام باقی مانده برای معامله در دسترس باقی ماند.
صندوق های سرمایه گذاری و سایر فروشندگان کوتاه مدت ناگهان در موقعیت دشواری قرار گرفتند زیرا حرکت پورشه به این معنی بود که همه آنها نمیتوانند موقعیت خود را پوشش دهند. در مقابل این پس‌زمینه، فروشندگان کوتاه‌مدت مجبور شدند سهامی را که فروخته‌اند بازخرید کنند، که به افزایش قیمت سهام فولکس‌واگن به ۹۹۹ یورو کمک کرد.
