در این گزارش هفتگی آن چین، هفته سوم شهریور ماه 1400 به تحلیل بازر ارز دیجیتال و بررسی روند حرکتی آن خواهیم پرداخت. بازار بیت کوین همچنان با قدرت به مسیر خود ادامه میدهد و از قیمت خود در هفته های گذشته به بالاترین سطح چند ماهه اخیر میرسد. قیمت ها در این هفته از پایین ترین قیمت هفتگی 46،562 دلار افزایش یافت و به بالاترین رقم 51،838 دلار رسید.

با افزایش خوش بینی ها به بازار ارز دیجیتال به دنبال رشد قیمت، حجم معاملات بر روی زنجیره (On-CHain) همچنان در حال تسلط سرمایه های بزرگ و سازمانی است. ما همچنین شاهد کاهش حجم فروش توسط سرمایه گذاران بلند مدت و ترجیح HODL و انباشت کوین های جوان هستیم. ماینرها نیز از این هفته شروع به خرج کردن بخشی از کوین های استخراج شده کرده اند، زیرا نرخ هش (Hash-Rate) بیش از 42 درصد از پایین ترین سطح ماه جولای خود را بازیابی کرده است.

بیت کوین
بیت کوین – تغییرات قیمت در هفته گذشته

ماینرها سود خود را برمیدارند

پس از آفلاین شدن نیمی از قدرت هش (Hash-Rate) در جریان مهاجرت بزرگ به خارج از چین، بازار استخراج بیت کوین همچنان در حال بهبود است. میانگین نرخ هش 14 روزه به 128EH/s رسیده است که تقریباً %29 کمتر از بالاترین حد خود است و نشان دهنده بهبود %42 از پایین ترین سطح ماه جولای است.

افزایش نرخ هش، احتمالاً ترکیبی از سخت افزارهایی است که قبلاً منسوخ شده بود و ماینر ها در چین با موفقیت در جابجایی، استقرار مجدد یا بازگرداندن سخت افزار و عملیات خود موفق شدند.

هش ریت بیت کوین
هش ریت بیت کوین

رقابت در بازار ماین به طور مداوم در طول زمان افزایش یافته است که این امر باعث میشود سختی شبکه به طور مداوم افزایش یابد. این رشد علیرغم کاهش برنامه ریزیه شده در انتشار بیت کوین های جدید که با هر رویداد نصف شده، رخ داده است. در نتیجه، پاداش های کلان بیت کوین به ازای هش در دراز مدت کاهش یافته است.

در حالی که درآمد ماینر ها به BTC تبدیل میشود، هزینه های CAPEX و OPEX آنها تا حد زیادی به ارزهای فیات تبدیل میشود. این امر باعث میشود درآمد ماینر مشروط به نوسان قیمت باشد.

با وجود چنین بخش بزرگی از سخت افزار ماین به صورت آفلاین و محدودیت های تولید جهانی در تولید تراشه های ASIC، بازار کنونی استخراج در پاسخ به افزایش قیمت بیت کوین از سال 2020 دیر جواب میدهد. در نتیجه، درآمد دلاری ماینرها به ازای هش، اکنون به سطوح 380 هزار دلار در Exa/Hash در ژانویه 2019 افزایش یافته است و این باعث میشود که ماینر ها عملیاتی بسیار سودآور باشند.

درآمد ماینرها
درآمد ماینرها براساس هر اگزا هش

با توجه به اینکه قیمت های بیت کوین در چند هفته گذشته در محدوده 50 هزار دلار حرکت میکند، برخی از این ماینرها بخشی از موجودی کوین خود را برای شناسایی سود شروع به فروش کرده اند. این هفته، حدود 2900 BTC ( عادل 145 میلیون دلار با قیمت بیت کوین 50 هزار دلاری) از موجودی ماینرها فروخته شده است.

این ممکن است ترکیبی از ماینرهای آسیب دیده در چین باشد که نقدینگی فیات را برای تأمین هزینه ها به دست میآورند. ماینرها عملیاتی پس از فروش ماه می (May) سود خود را از دست میدهند و ریسک نمیکنند. همچنین به احتمال زیاد بخشی از این درآمد برای جابجایی مجدد به منظور توسعه تأسیسات و خرید سخت افزار از بازارهای ASIC دست دوم یا جدید اختصاص داده شده است.

توجه: نمودار زیر از ابزار Workbench برای کسر کوین های پاتوشی استفاده میشود تا موجودی کوین را که در بقیه بازار ماین نگهداری میشود منعکس کند.

تراز معدنچی (بدون کوینهای پاتوشی)
تراز استخراج کنندگان بیت کوین (بدون کوین های پاتوشی)

در پاسخ، میزان خالص تغییر موقعیت ماینرها به سطح خنثی بازگشت که نشان دهنده تعادل داخلی بین انباشت ماینر و هزینه های ماینرها در 30 روز گذشته است. معمولاً برای خالص تغییر موقعیت ماینرها در هر ماه نوسان میکند و این باعث میشود که رفتار منطقی فعلی مورد انتظار باشد و بازار به وضوح نشان میدهد که توانسته است فشار اضافی فروش را جذب کرده است.

چارت تغییر موقعیت ماینر
چارت تغییر موقعیت ماینرها

افزایش حجم معاملات

موضوع اصلی و ویژگی چرخه بازار 2020 – 2021، افزایش سرمایه گذاران نهادهای سازمانی است. این روند به طور فزاینده ای در زنجیره قابل مشاهده است و حتی پس از 50 درصد اصلاح در ماه می (May)، به نظر میرسد نسبتاً چسبنده است. متوسط حجم معاملات دلار در بازار خرسی 2019 بین 6 تا 8 هزار دلار بود. این دوره عمدتا تحت سلطه شرکت کنندگان خرده فروشی و صندوق سرمایه گذاری اولیه بود.

بازار صعودی 2020-2021 شاهد افزایش متوسط حجم معاملات در ماه می (May)، به طور قابل توجهی به حداکثر 58.6 هزار دلار فروش بود. این میزان از ماه ژانویه به بعد تا حدود زیادی ریزش داشت و متوسط حجم معاملات فعلی بین 30 تا 36 هزار دلار است.

نسبت به دوره 2019، علی رغم اصلاحات اخیر، این بار شاهد افزایش قابل توجه %370 سرمایه گذاری هستیم، که نشان دهنده علاقه مستمر سرمایه گذاران سازمانی است.

نمودار حجم تراکنش بیت کوین
نمودار حجم تراکنش بیت کوین

در نمودار زیر، ما می توانیم فشار تدریجی سرمایه گذاری با اندازه کوچکتر (کمتر از 100 هزار دلار) را با رنگ قرمز و زرد ببینم که نشان از غلبه 40 درصدی آن در مقایسه با سال 2017 را مشاهده کنیم، که تنها 10 تا 20 درصد حجم های زنجیره ای امروز را تشکیل میدهد.

برعکس، سرمایه گذاران سازمانی و دارایی هایی با ارزش خالص 100 هزار دلار به رنگ سبز در 12 ماه گذشته به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. گروهی که بین 1 میلیون دلار تا 10 میلیون دلار (به رنگ سبز روشن) نیز مشخص شده است از سال 2017 به طور مداوم بین 20 تا 30 درصد حجم معاملات را تشکیل میدهد.

با این حال، گروه 10 میلیون دلاری (به رنگ سبز تیره)، از 10 درصد در اکتبر 2020 به بیش از 30 درصد تسلط امروز رسیده است. این نشان دهنده رشد چشمگیر در تخصیص سرمایه بزرگ و فعالیت تجاری بازار است. توجه داشته باشید که این داده ها توسط نهادها تعدیل میشوند و بنابراین فقط برای فعالیتهای اقتصادی معنی دار فیلتر میشوند (برای مثال هزینه های شخصی و مدیریت کیف پول مبادله ای در آن وجود ندارد).

نمودار حجم نسبی ازار
نمودار حجم نسبی بازار

حجم غالب کوین های جوان

مشاهدات دیگر در مورد حجم معاملات مربوط به طبقه بندی بر اساس سن کوین است. ما به تازگی یک معیار جدید به نام گروههای سنی مصرف شده (SVAB) منتشر کرده ایم که نسبت حجم کوین روزانه را بر اساس سن کوین طبقه بندی میکند. این یک معیار با سنجه های خروجی مصرف شده (SOAB) است که حجم کوین را نادیده میگیرد و فقط به تناسب سن معاملات روزانه به محدوده سنی (بازه زمانی از زمان خریداری شدن توسط سرمایه گذار) نگاه میکند.

برخی از اصول کلی برای تفسیر این معیارها عبارتند از:

  1. هنگامی که کوین های قدیمی تر (با سن بیش از 6 ماه) مصرف میشود، احتمال بیشتری وجود دارد که نقدینگی کوین های قبلی دوباره به گردش نقدینگی فعلی بازگردند. این بیشتر در هنگام تسلیم شدن سرمایه گذاران جدید اتفاق میافتد و در بازارهای گاو مجدد فروخته میشود.
  2. هنگامی که کوین های جوان (با سن بین 1 روز تا 6 ماه) بیشتر خرج میشود، احتمال بیشتری وجود دارد که سرمایه گذاران پول هوشمند و دارندگان بلند مدت آن را نگه دارند. که به اصطلاح به آنها “کوین های داغ” گفته میشود که به دلیل تجمع از بازار خارج میشوند.
  3. کوین های داغ کوین هایی هستند که طول عمر آنها کمتر از 1 هفته است. اینها بر ترافیک روزانه شبکه تسلط دارند و بیشتر احتمال دارد که در پاسخ به نوسانات دوباره خرج شوند.

از یک نگاه بزرگتر میتوانیم ببینیم که حجم کوین های جوان دارای یک تحرک چشمگیر در حجم معاملات بوده اند که عموما به 3 دلیل زیر رخ میدهند.

  1. در جایی که معاملات، سفته بازی ها و حرکات “پول داغ” به حداکثر میرسد، رشد میکند.
  2. کاپیتولاسیون، که در آن خریداران جدید از بازار بیرون انداخته میشوند و حجم زیادی از کوین ها دست به دست میشوند در نتیجه در این تغییرات جدید پول هوشمند به جمع آوری گام به گام روی می آورد.
  3. عدم باور به روند صعودی در شروع یک روند گاوی معامله گران اول در حال فروشند و سپس قدرت بازار در زمان طولانی تری خود را نشان میدهد.
نمودار SVAB
نمودار گروه های سنی کوین های مصرف شده (SVAB)

تسلط حجم کوین های جوان، در حال حاضر در بالاترین سطح نسبی 94٪ از حجم کوین مصرف شده است. به طور همزمان، حجم کوین های متوسط و قدیمی، در پایین ترین حد کمتر از 2% کل است که حتی کمتر از پایه بازار خرسی است که در سال 2019 مشاهده شده است.

آنچه معلوم است، این است که اکثریت قریب به اتفاق کوین هایی که در حال حاضر خرج شده اند، کوین های نقد شونده معامله گران بوده است و حتی اگر قیمت 50 هزار دلار را نیز رد کنند کوین های قدیمی به طور قابل توجهی خفته هستند. این نشان میدهد که اعتقاد به HODL بسیار زیاد است و کمبود عرضه میتواند قیمت های بازار را بیشتر از پیش افزایش دهد.

نمودار SVAB
نمودار SVAB

برای تأیید بیشتر این تجزیه و تحلیل، میتوانیم حجم عرضه احیا شده قدیمی تر از 1 سال را به زیر 5 هزار BTC در روز کاهش دهیم. این نشان میدهد که سرمایه گذاران صاحب کوین های قدیمی تر از 1 سال حتی با افزایش قیمت ها، هزینه کمتری دارند و HODLing بیشتر است. رویدادهای قبلی با عرضه کم بیشتر از یک سال، عرضه مجدد با بازارهای خرسی اواخر و بازارهای اولیه گاو ارتباط دارد.

عرضه احیا شده بیش از 1 سال
عرضه احیا شده بیش از 1 سال

معاملات اهرم دار به رشد اوج حجم معاملاتی خود میرسد

آخرین مشاهدات این هفته مربوط به بازارهای مشتقات است. در کنار احساسات مثبت و اعتقاد به HODL در بازارهای اسپات و زنجیره ای، ما شاهد افزایش بهره پوزیشن های باز یا رسیدن به بالاترین سطح جدید برای معاملات مشتقات آتی بیت کوین و اتریوم هستیم. بازارهای آتی بیت کوین در حال حاضر بیش از 11.8 میلیارد دلار قراردادهای باز دارند که به شدت به اوج 15 میلیارد دلار در آوریل خود نزدیک است.

حجم قرارداد های باز فیوچرز بیت کوین
حجم قرارداد های باز فیوچرز بیت کوین

به نظر میرسد بازار در معامملات فیوچر و به سمت رشد قیمتی بیت کوین جهت میدهد. گرچه میزان نرخ بهره مشابه فصل اول و دوم سال جاری میلادی بالا نیست اما همچنان انتظاررشد قیمت را داریم که در این بین احتمال یک اصلاح کوتاه مدت نیز ممکن است در قیمت رخ دهد.

نرخ بهره بیت کوین
نرخ بهره بیت کوین

این تأثیر حتی برای اتریوم که در آن سود باز معاملات آتی دائمی از ATH قبلی نیز فراتر رفته و در هفته جاری به 7.8 میلیارد دلار رسیده است، بیشتر دیده میشود.

حجم قرارداد های باز فیوچرز اتریوم
حجم قرارداد های باز فیوچرز اتریوم

نرخ های بهره برای معاملات آتی ETH نیز به طور مشابه افزایش یافته و به 0.02% رسیده است، سطحی که همزمان با پیش از فروش ماه می (May) بوده است.

در حالی که روند عرضه در معاملات اسپات همچنان قدرت خود را نشان میدهد، احتیاط و آگاهی زمانی مناسب است که درجه بالایی از معاملات اهرم دار و افزایش چشمگیر نرخ بهره در بازارهای مشتقه افزایش پیدا کند.در این زمان ریسک لیکوئید شدن معاملات خرید و افزایش معاملات فروش در جهت معکوس افزایش پیدا میکند.

نرح بهره معاملات آتی اتریوم
نرح بهره معاملات آتی اتریوم

در سری مقالات آموزش ارز دیجیتال میتوانید با مفاهیم پایه ارز دیجیتال و آموزش تحلیل تکنیکال آشنا شوید. در ادامه با سایر مباحث آموزشی و تحلیل فیبوتک همراه باشید.

خبر نامه فیبوتک

برای دریافت جدید ترین اخبار ارزهای دیجیتال ایمیل خود را وارد کنید