تحلیل هفتگی آنچین، هفته چهارم شهریور

در این گزارش هفتگی آنچین، هفته چهارم شهریور ماه ۱۴۰۰ به تحلیل بازر ارز دیجیتال و بررسی روند حرکتی آن خواهیم پرداخت.

این هفته در حالی که قیمت بیت کوین ابتدا به بالاترین سطح در محدوده 52،850 دلار رسید و سپس به پایین ترین قیمت به 44،150 دلار سقوط کرد. بازار بیت کوین در اوایل هفته جاری با نوسانات زیادی روبرو شد، آنچه به نظر میرسید این است که محرک اصلی در بازار، فروش بیش از حد به واسطه معاملات اهرم دار در بازارهای آتی بود.

در همین حال، در بازارهای اسپات و آنچین، روند تاریخی تجمیع سرمایه گذاران و هولدرهای بلند مدت به صورت شفاف به چشم میخورد. مشابه با وجود فروش بیش از 50 درصدی در ماه می (May) که بعد از آن افزایش قابل توجهی از پایین ترین سطح قیمتی 29 هزار دلار را شاهد بودیم، در حال حاضر فشار فروش مجدد شدید در این هفته دیده شد، ولیکن همچنان هولدرهای بلند مدت بیت کوین بدون حرکت ظاهر میشوند.

در این هفته، ما نگاه عمیقی خواهیم داشت به روند حرکتی معاملات اهرم دار (فیوچرز)، که باعث کاهش قیمت بیت کوین و رسیدن به یک محدوده مهم معاملاتی براساس اطلاعات آنچین شد.

 

بازار معاملات مشتقات منجر به نواسانات شدید قیمت شد

در تحلیل های هفته های گذشته، ما نحوه رشد سود در قراردادهای فیوچرز و نرخ های سواپ در معاملات فیوچرز در بازارهای بیت کوین و اتریوم را پوشش دادیم.

این نکته، ریسک فزاینده ای را نشان می دهد که در معاملات اهرم دار با سوگیری قوی، میتواند فشار منفی بر روی بازار ایجاد کند. روز سه شنبه، هر دو بازار واقعاً فروش قابل توجهی را تجربه کردند و بیت کوین در یک ساعت بیش از 10 هزار دلار کاهش یافت. این رویداد باعث شد تا بسیاری از معاملات انباشته از بین برود و بازار برای بقیه هفته ثابت بماند.

در این هفته، از بالاترین نرخ بهره در قراردادهای فیوچرز در محدوده 13.4 میلیارد دلار قرار گرفت، در این هفته در مجموع 4 میلیارد دلار قرارداد بسته شد و در مدت یک ساعت به اتمام رسید. اهرم مالی برای بقیه هفته تقریباً در حدود 9.4 میلیارد دلار ثابت مانده است.

با استفاده از نمودار میزان لیکوئید شدن قرارداد های خرید، میبینیم که درست قبل از این فشار فروش، بازارهای فیوچرز در واقع یک فشار کوتاه مدت لیکوئید شدن معاملات فروش را تجربه کردند که به افزایش قیمتها به بالاترین سطح 52.8 هزار دلار کمک کرد. در معمالات لیکوئید شده، بیش از 80 درصد از معاملات لیکوئید شده را پوزیشن های فروش تشکیل داده است.

بلافاصله پس از این اوج، عکس آن رخ داد. یعنی نسبت لیکوئید شدن قراردادهای خرید به 68 درصد رسید، زیرا قیمت BTC بیش از 10 هزار دلار از بالاترین سطح قیمتی در کمتر از 1 ساعت کاهش یافت.

بازارهای معاملات آپشن نیز با افزایش شدید معاملات مواجه شدند، زیرا معامله گران برای محافظت از موقعیت های خود عجله کردند. این امر در سال جاری به یک رفتار معمولی تبدیل شده است، جایی که بازارهای معاملاتی آپشن به طور مداوم در طول فروش بازار شاهد افزایش فعالیت هستند.

حجم کل معاملات انجام شده در بازارهای معاملاتی آپشن از زمان وقفه نسبی فعالیت از ماه می تا جولای در حالت بازیابی بوده است. طی ساعاتی در جریان فروش روز سه شنبه، حجم معاملات اختیار (Option) به بالاترین سطح چند ماهه خود در 1.3 میلیارد دلار رسید.

پس از یک دوره بسیار کوتاه از نرخ های منفی در تامین مالی (Funding Rate) در طول فروش، بازارها به نرخ تامین مالی کمی مثبت بازگشتند و این نشان میدهد که معامله گران هنوز در انتظار افزایش قیمت و یک روند صعودی هستند. با این حال، توجه داشته باشید که میزان سرمایه نقد در خرید بسیار کمتر از قبل از سقوط است که نشان میدهد حداقل بخشی از کاهش سرمایه در قیمت های فعلی رخ داده است.

واکنش بازار

در ادامه، نحوه واکنش بازارهای اسپات و آنچین را مرور میکنیم. ما با نگاهی به میانگین ماندگاری کوین شروع میکنیم که میانگین سن کوینهای مصرف شده در آن روز را به ازای هر واحد بیت کوین نشان میدهد. در این معیار دو واکنش اصلی بررسی و به شرح زیر گزارش میشود:

1. میناگین ماندگاری کل تغییری پیدا نکرده که نشان دهنده این است خرید و فروش انجام شده بین تازه واردین بازار بوده و سرمایه گذاران قدیمی از چرخه بازار خارج نشده اند.
2. ماندگاری در این هفته همچنان ادامه دارد و به پایین ترین سطح دوره پیش از صعود 2020 میرسد و این نشان دهنده این است که بازار ترجیح قوی برای هولد طولانی مدت و یک رالی صعودی بزرگ در پیش دارد.

معیار عرضه بازیابی شده (Revive Supply) نشان میدهد که چه میزان از مجموع بیت کوین هایی فروخته شده دارای سن ماندگاری بیشتری نست به چرخه قبلی بوده است. ما میتوانیم از این ابزار برای دستیابی به اطلاعات نوع معاملات انجام شده باخبر شویم که آیا بیت کوین های نگهداری شده قدیم در این چرخه وارد معامله شده است یا خیر.

در طول این هفته، همزمان با آنچه در دوره قبل از بازار گاوی 2020 (صعود) مشاهده شد، معیار عرضه مجدد بیشتر از یک سال، به میزان قابل توجهی پایین آمده است. بر اساس میانگین متحرک 7 روزه، کمتر از 2.5 هزار BTC با سن بیشتر از 1 سال در روز هزینه میشود. این میزان 9 برابر کمتر از کوین های قدیمی است که در مقایسه با اوج بازار صعودی 2021، در ژانویه 2021 هزینه میشد. جایی که بیش از 22.5 هزار BTC در روز هزینه شد و قیمت ها برای اولین بار از سقف قیمتی 65 هزار دلار به 42 هزار دلار رسید.

این مشاهده با ارزیابی نسبت عرضه در بین هولدرهای جوان، برای بازه کمتر از 3 ماه تأیید میشود. در اینجا میبینیم که کوین های کمتر از 3 ماه به پایین ترین سطح خود یعنی 15.9٪ از حجم گردش رسیده اند. برعکس این مسئله این است که کوین های قدیمی تر از 3 ماه در حال حاضر بالاترین میزان 84.1 درصد عرضه را دارند.

از لحاظ تاریخی، دوره هایی که کوین های جوان به حداقل میرسند زمانی است که پس از انباشت قابل، توجه پول هوشمند با بازارهای خرسی در مراحل پایانی (آبی) در ارتباط هستند. اینجاست که هیاهو و علاقه به دارایی در کمترین حد خود قرار دارد، در حالی که تقاضای انباشت توسط سرمایه گذاران پول هوشمند در بالاترین سطح نسبی قرار دارد. این توصیف میکند که کوین های جوان از گردش نقدینگی بازار خارج شده و در مقابل کیف پول سرمایه گذاران هوشمند شروع به بزرگتر شدن میکند.

بالعکس، معمولاً در اواخر دوره بازار های گاوی (قرمز) و چرخه صعود، این امر صادق است، جایی که حداکثر تعداد کوین های قدیمی خرج شده و به سرمایه گذاران جدید منتقل میشود، که توسط تبلیغات، پوشش رسانه ای و افزایش قیمت جذب میشود.

انباشت همچنان ادامه دارد

هولدر ها اغلب به عنوان آخرین خریداران بیت کوین توصیف میشوند که در هنگام افت قیمتهای ناپایدار وارد عمل میشوند و زمانی که بازارها در بدترین حالت خود ظاهر میشوند، پیشنهادات خود را ارائه میدهند. این خریداران با اعتقاد بالا، در آنچین با استفاده از نمودار به خوبی مورد تحلیل قرار میگیرند، زیرا تحقیقات به ما نشان میدهد که طول عمر حدود 155 روز، یک آستانه مناسب بین دارندگان بلند مدت و کوتاه مدت است.

155 روز پیش، در اواسط آوریل، بازار بیت کوین با 60 هزار دلار معامله میشد و در بالاترین سطح فعلی خود بود. بنابراین، هر کوین خریداری شده پس از ATH عموماً در رده کوین های دارنده کوتاه مدت (STH) طبقه بندی میشود.

نمودار زیر نشان میدهد که در بالاترین سطح این هفته از 52.8 هزار دلار، بیش از 16.8 درصد از عرضه بیت کوین متعلق به نگهدارندگان کوتاه مدت (STH) و سود آنها بوده است. آنچه منعکس میکند انباشت بسیار بزرگی است که بین کمترین قیمت اخیر 29 هزار دلار و تا حد پایین محدوده بالایی در نیمه دوم سال (Q2) رخ داده است.

همچنین میتوانیم ببینیم که عرضه نگهدارندگان بلدن مدت (LTH) به 79.5 درصد از کل بیت کوین های در این هفته رسیده است، که معادل سطحی است که در ماه اکتبر قبل از شروع بازار صعودی به دست آمده بود. در حقیقت، بر اساس حجم کوین مطلق، LTH ها در حال حاضر بیشترین کوین های تاریخ را دارند و این هفته به 12.97 میلیون BTC رسیده است. قله های عرضه شده متعلق به LTH معمولاً با بازارهای خرسی در مراحل پایانی ارتباط دارد که از لحاظ تاریخی با فشار عرضه و آغاز روندهای صعودی دوره ای گاو همراه است.

مشاهده میزان BTC که از آستانه 155 روزه از STH به LTH ماه می عبور میکند، بسیار تاثیر گذار است. به طور منطقی میتوان انتظار داشت که سرعت آن به طرز چشمگیری کاهش یابد زیرا بسیاری از کوین هایی که ابتدا در سه ماهه دوم سال 2021 خریداری شده بودند، در محدوده 50 تا 64 هزار دلار، در ماه های می و ژوئن با ضرر فروخته شدند.

با این حال، نمودارهای بالا و تغییر وضعیت خالص دارندگان بلند مدت در واقع نشان میدهد که بخش بسیار زیادی از عرضه انباشته شده در آن محدوده بالایی، مصرف نشده و باقی مانده و تا به امروز محکم نگه داشته شده است.

در حال حاضر، کوین ها از نرخ LTH با نرخ قوی 421 هزار BTC در ماه عبور میکنند. با توجه به اینکه قبلاً ثابت کرده بودیم که بیش از 16.8 درصد از عرضه در محدوده 29 هزار دلار تا 40 هزار دلار اخیر انباشته شده است، میتوان این روند را تا اکتبر-دسامبر (155 روز پس از ماه می) ادامه داد.

در نهایت، ما با بررسی عرضه کوین های لیکوئید شده را در مقیاس کلان اقدام میکنیم که نشان میدهد چرخه فعلی بازار منحصر به فرد است. در ادامه از شما دعوت میکنیم هر هفته اخبار و بررسی هفتگی آنچین (On-Chain) و دیفای (DeFi) منتشر شده توسط گروه فیبوتک را بررسی بفرمایید.